07  年前9  个月净利润同比增长5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同仁堂公告07  年前9  个月净利润同比增长5%至2.08  亿元人民币，销售收入同比增长了9.1%至20.47  亿人民币，低于我们预期的净利润增长10%，这主要是由于营销的改善慢于预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
营销力度有所加强。去年起，同仁堂逐步加强了营销力度，包括改组销售团队以及在终端市场  (如连锁药房和社区医院)开展更多促销活动。为此其主要子公司同仁堂科技还设立了一家新的附属公司，该子公司经营模式更为市场化，主要推广一些指定药品。
虽然我们认为这将有助于提升公司长期竞争优势，但短期内效果并不明显，因此，3  季度的销售收入增长只有2.4%。我们预计，营销力度的加强将推动08  年收入增长。
07  年3  季度毛利率提升。07  年3  季度，毛利率由去年同期的36.2%上升到了41.9%，这表明同仁堂已逐渐找到了克服原材料价格上升所带来的成本压力的办法。公司称，毛利率的上升主要是由于产品结构的调整  (利润率较高的产品销售增加)以及成本控制。
估值。鉴于加大营销力度的步伐慢于预期，我们将07、08、09  年的盈利预测分别下调了5.8%、5.6%和  5.9%。同时，基于40  倍08年每股收益，我们将目标价由34  元下调至了28.7  元，并维持同步大市评级。