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宝钢股份研究报告:平安证券-宝钢股份-600019-三季报点评-071030

股票名称: 宝钢股份 股票代码: 600019分享时间:2007-10-30 16:01:26
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 聂秀欣
研报出处: 平安证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 50 KB 分享者: 宗****生 我要报错
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【研究报告内容摘要】

原材料优势在三季度体现
2007  年前三季度,公司销售钢铁产品1674  万吨,同比增加5.28%,增加的产品主要是热
轧板、宽厚板及直缝焊管。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】三季度公司综合毛利率11.42%,较二季度降低1.9  个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
产品价格方面,公司三季度普碳钢价格和二季度相比没有太大变化,电工钢等产品价格还略有上涨。三季度国内钢铁原材料价格涨势明显,国内铁矿石现货市场价格9  月底涨至1300元/吨,三季度的铁精粉平均价格较二季度上涨31.15%;三季度进口铁矿石海运费价格指数较二季度上涨18.61%。公司的原材料优势在三季度得以体现,公司几乎全部铁矿石依靠国外进口,且70%的运费通过COA  协议锁定,公司的普碳钢成本涨幅不甚明显,影响公司毛利率水平的主要是不锈钢因素。费用及税收方面,公司的费用率4.16%,较前两季度略有降低。而实际所得税率33.25%,高于二季度10.2%及一季度21.2%的水平。
      不锈钢业务成为制约公司业绩增长的主要因素
三季度不锈钢效益环比二季度下降21  亿元,影响公司EPS0.11  元,影响不锈钢盈利的主要原因是不锈钢的原材料镍价的波动。镍价占奥氏不锈钢生产成本的70%以上,2007  年1-5  月份,镍价持续上涨,由年初的3.25  美元/吨涨至5  月初的5.16  美元/吨,随后出现深度调整,一度在8  月下旬跌至2.6  美元/吨,跌幅高达50%,宝钢股份上半年采购的镍库存,在镍价下跌过程中,对不锈钢产品的盈利造成较大影响。未来,公司将通过控制奥氏体产量、上调铁素体不锈钢比例等方式规避镍价波动的影响。
业绩预测及估值
        根据宝钢集团董事长徐乐江提出的企业发展战略,未来,集团将通过实施“精品+规模”的战略转变和“兼并重组与新建相结合”的扩张方式转变,力争在2012  年规模达到8000  万吨,钢铁主业综合竞争力进入全球前三强、在世界500  强排名中逐步进入200  名以内。在这一过程中,宝钢股份将从中受益,2012  年公司规模将达到5000  万吨,我们看好公司的长期发展前景,调整公司07、08  的EPS  分别至0.85、1.26  元,对应PE21.47、14.48  倍,维持“推荐”评级。

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