单季度收入略下降源自结构转变导致统计口径不一致。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司第三季度实现主营收入2.29  亿元，同比略微下降了约5%，主要因为受出口退税下调影响，进料加工业务利润有所减少，同时购买原料还造成公司的资金压力，因此公司缩减了此种业务的比例，更多的采用来料加工。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）进料加工把原料采购成本计入收入，从而缩减此项业务会造成统计口径不一致，收入同比有所下降，其实从业务量上核算，收入增长趋势是比较乐观的。
􀁺  股票投资收益大部分在前两季度体现，三季度主业净利润增长66.48%。在收入口径不一致造成同比下降的情况下，公司第三季度实现主营利润和净利润分别为5505  万元和3001  万元，比上年同期分别增长了14%和66.48%。由于股票投资收益基本在前两季度体现，所以从以上数据可以看出公司业务实际发展情况良好，第三季度综合毛利率为24.02%，同比增长了4.1  个百分点。由于费用也在前两季度进行了大量预提，第三季度费用率正常。
􀁺  公司是国内服装品牌高档领域中先修内功再做品牌的典型。我国的服装企业有历史与文化、设计、生产工艺档次等短腿，但是TRANDS  却是一道独特的风景，有中国最好的制作、创意、设计以及研发能力，在高档品牌营销与服务方面，也深得国际知名品牌的精髓。并从一开始就立足于国际市场。这种模式的主要缺点在于初期销售规模不能快速扩大，需要一定的耐性，但深厚的内功修为使得其竞争力很强，难以被复制，品牌美誉度和忠诚度几乎可以与品牌知名度同时产生，长远来看品牌延续性和品牌生命力将更为旺盛。
􀁺  入选达沃斯论坛，稳步推进内销品牌建设。公司今年稳步推进TRANDS  品牌建设，8  月16  日在北京举行了主题为《马背上的约会》的品牌战略推介会暨媒体联谊会，8  月底大连服装节上以Armarni  出名设计师凯特琳命名的TRANDS动态服装秀隆重登场，都取得了不错的反响。9  月份，TRANDS  品牌被指定为达沃斯论坛（世界经济论坛）年会的贵宾着装品牌，这并不是一次偶然，而是通过多年的点滴积累、不断完善取得的。目前北京金融街专卖店已经开出，11  月工人体育馆的旗舰店也将隆重开张，公司国内市场销售计划是在没有大面积做宣传推广之前,门店内生性增长约20%,明年开始外延式增长较明显,计划09  年国内品牌销售突破1  亿。
􀁺  估值和投资建议。预计公司07、08  与09  年业绩分别为0.33、0.43  和0.54元/股（07  年如果考虑股票投资收益超过0.7  元/股），按照08  年EPS  给予  30倍左右PE，公司的合理价值为13-14  元。维持“强烈推荐”的投资评级。
􀁺  风险因素：人民币升值以及出口退税率下调；国内市场开拓不顺利的风险；公司家族式管理的风险。