公司业绩大幅增长 潍柴动力今日发布三季报,公司上半年实现主营业务收入217.18亿,同比增长68.45%;实现营业利润23.44亿,同比增长120%;实现净利润19.85亿,同比增长295.31%;每股收益2.78元,超出市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
各项业务全面高速增长 按照汽车工业信息网统计,2007年1-9月全国累计销售重卡37.5万辆,同比增长68%,陕重汽销售重卡4.5万辆,仍然维持12%左右的市场占有率。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在这个重卡行业高速增长的情况下,公司作为垄断性的龙头企业,更是实现了超越于行业的增长。2007年1-9月,潍柴集团累计销售发动机13.3万台,同比增长104%。未来在整个宏观经济发展趋势不变的情况下,我们仍然看好重卡行业的发展趋势,而公司有望延续高于行业平均的增长水平。
吸收合并湘火炬后,持有国内最完整的重卡产业链 2005年,潍柴动力全资控股的潍柴动力(潍坊)投资有限公司收购湘火炬28.12%的股份,成为公司的大股东。收购完成后,形成了潍柴动力,法士特变速箱,汉德车桥,陕西重汽这一目前中国最完整的产业链。2007年潍柴动力通过对湘火炬的换股吸收合并,实现了从H股到A股的回归。完成对湘火炬的吸收合并后,公司对陕西重汽和法士特齿轮股权比例提高到51%,消除了湘火炬的中间环节,管理模式上将更加有利于协同合作,能够更快对旗下产业资源进行整合。
潍柴的发动机业务以及法士特的变速箱和汉德的车桥位于重卡产业的上游,
其行业集中度要远远超过重卡行业,体现在盈利能力上,重卡的毛利率要远低于零部件的毛利率。而潍柴动力在吸收合并了湘火炬之后,在产业链盈利能力最强的环节基本都处于垄断地位,其在重卡行业发展中所得到的利益要远远超出整车行业。
维持“强烈推荐”评级 我们维持前期对公司做出的07、08、09年EPS3.8、4.2、4.8元。公司目前市场领先优势明显,品牌效应已经逐步建立,吸收合并了湘火炬之后,掌握了整个行业最强盈利能力的环节,在重卡产业链完整性和自主研发能力方面具有较强的竞争能力;未来随着重卡市场的逐步发展,公司的竞争力有望得到进一步加强。因此维持对公司的“强烈推荐”评级。