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有色金属行业研究报告:光大证券-有色金属行业周报:出口退税率再度下调-060918

行业名称: 有色金属行业 股票代码: 分享时间:2006-9-19 9:47:24
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 衡昆,江宇昆
研报出处: 光大证券 研报页数: 10 页 推荐评级: 向好43
研报大小: 327 KB 分享者: fzh19840603 我要报错
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【研究报告内容摘要】

    一周概述及展望
    有色金属价格全面回落,但库存继续下降:本周,六种LME 有色金属价格指数跌幅达4.98%,各品种均告下跌,其中锌和镍分别以9.74%和9.01%的幅度领跌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时,除铝库存基本不变外,其他有色金属库存继续下降。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中锌库存延续了不断下降的态势,跌4.9%至15.72 万吨。上周公布的OECD 领先指标数据仍在下降,这加深了投资者对全球经济前景的担忧,并成为包括有色金属、原油、农产品等在内的大宗商品价格下跌的重要原因。
    需求增长和供应紧张推动欧洲锌锭溢价接近300 美元/吨:根据MB 的报道,由于需求劲增,用户已开始返回市场大量购买,整个夏季欧洲市场安静而忙碌,许多人因为伦敦交易所库存下降而开始为明年供应做准备。预计明年欧洲市场供应短缺,精矿将继续紧张。据说9 月第一周鹿特丹出库价格比同期LME 现货价格高275~290 美元/吨,先前为235~250 美元/吨。目前,LME 四分之三的库存在美国新奥尔良,欧洲没有库存。贸易商还说,和用户定长期合同很难,因为供应没有保证,估计明年供应会更紧张。
    精铜供应仍面临较大的不确定性:必和必拓(BHP Billiton)下属智利Spence 铜矿将在9 月20 日举行罢工,而年产24.8 万吨铜的Andina 铜矿也在为今年11 月30 日即将签署的新劳动合同争取更好的条件,待解决的劳资纠纷仍在威胁供给。
    中国再度调低部分有色金属出口退税率:财政部、国家发改委、商务部、海关总署和国家税务总局等五部委于近期发出联合通知,自2006 年9月15 日起,将部分有色金属材料的出口退税率由原先的13%分别降至5%、8%和11%,并给予在此之前签订的出口合同三个月的缓冲期。通知同时规定,将此前已经取消出口退税以及本次取消出口退税的商品列入加工贸易禁止类目录,对列入加工贸易禁止类目录的商品进口一律征收进口关税和进口环节税。这是国家一年多来第三次下调有色金属产品出口退税率,前两次分别为2005 年5 月和2006 年1 月。
    短期看,由于存在3 个月的缓冲期,对企业今年业绩的影响很小。但从明年开始,企业的出口会受到一定抑制,这可能导致产品内销价格下降或开工率下降,影响企业盈利能力。长期看,新政策的出台能够促进企业增加产品技术含量和附加值,提高国际竞争能力,促进产业结构的优化。
    G 厦钨再次受到考验:公司主要产品中的钨粉、三氧化钨、仲钨酸铵、碳化钨(粉)均在本次出台的取消出口退税商品清单中,其原出口退税率为5%。2006 年中报显示,公司上半年主营业务收入19.77 亿元中,出口为12.76 亿元,出口占比达64.57%。由于公司出口产品主要以初级产品为主,因此静态的看,此次调整将会使公司每年利润减少5,000 万元(每股0.10 元)以上。但由于钨资源大部分集中在中国,加上国家对初级产品的出口采取配额制,因此企业有一定的转嫁成本能力。2005年5 月,国家曾经将仲钨酸铵、氧化钨、钨粉和合金粉等初级加工产品的出口退税率由13%降低至8%;并从今年开始再度下调至5%。但厦钨成功地通过提高产品售价转移了这部分成本的增加。
    电解铝企业中,G 包铝和G 云铝略受影响:在出口占比较大的上市公司中,G 中孚的产品集中在铝锭上,焦作万方的铝材收入仅为(2006年上半年)84.47 万元,受此次政策调整的影响可以忽略不计;G 云铝出口铝加工产品为2.17 亿元,其中合金棒1.97 亿元,在本次调整中退税率由13%降为11%;G 包铝2006 年上半年出口收入占全部收入的比例为21.1%,其主要产品电工圆铝杆和铝合金棒材在本次调整中退税率均由13%降为11%。按照较为保守的假设,即出口产品全部受此次出口退税率调整的影响,对G 云铝和G 包铝2007 年的每股收益影响至多分别是0.0135 元和0.0383 元。对公司当年盈利的影响均非常有限。

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