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浦发银行研究报告:安信证券-浦发银行-600000-公司快报:08年净利润增速调整至105%-071027

股票名称: 浦发银行 股票代码: 600000分享时间:2007-10-30 00:36:03
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 高源
研报出处: 安信证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入-A
研报大小: 57 KB 分享者: hua****10 我要报错
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【研究报告内容摘要】

报告摘要:
􀂾  07年以来,浦发银行的存款增长几乎没有受到储蓄搬家的影响,这与银行对公色彩较浓重有较为直接的关系。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂾  07年以来,浦发保持了较高的贷存比,贷款余额以每季度5%的速度在增长,预计这个幅度在四季度会减弱,全年的贷款余额增速在18-19%附近(三季度末16.7%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀂾  资产方面,一些与行业比较共性的特征是买入返售资产的增长(且三季度有加速趋势),相信很大程度与银行的头寸匹配有关(由于贷款的中长期占比在上升),但是相对而言,浦发的压力要略轻。
􀂾  盈利方面,与中期相比,浦发的利息收入没有出现大的变化,非息收入虽然增速提高,但是幅度仍低于行业平均(原因仍然是对公业务占比高和基金相关业务增长低于行业平均)。
􀂾  中期浦发的税前利润增长100%以上,但是受递延税一次性计提的影响,税后利润增长60%,这一情况在三季度得到缓解。我们大致推断银行的递延税一次性影响在07年全部计提完毕后,考虑税改,银行的税率在08年降低到24%附近,会对盈利产生很大的贡献。
􀂾  考虑到税的一次性因素拉低了07年实际净利润,我们对08年的净利润增速预测由70%调整到100%以上。主要的前提是:08年不良率降低至1.4%(三季度末1.61%)、拨备覆盖率165%、实现员工成本税前列支(EPS增速对拨备率的敏感度高)。
􀂾  目前08年PE在22.6倍,我们根据08年28xPE给出目标价格72元。维持“买入-A”投资评级。

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