报告摘要:
公司公布三季报:07年前三季实现销售收入55.43亿元,同比增长36.98%,净利润4.53亿元,同比增长62.43,每股收益0.96元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】7-9月份销售收入16.64亿元,同比增长43.76%,净利润1.295亿元,同比增长67.07%,每股收益0.27元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)(增长率均按照新会计准则调整后数据计算)。
业绩增长均来源于主业,在10月17日的业绩预增公告点评中我们已对公司未来营收利润增长情况做过分析,在此我们做简单回顾:1)装载机销售状况良好,预计全年销量、收入、毛利分别增长约30%、26%、23%;2)挖掘机将是业绩增长亮点,预计07年可分别贡献收入、毛利8.8亿、2亿,分别同比增长52%以及210%,保守预计4430台总产能于2010年达产;3)发行可转债投向项目有利于公司长远发展。
对主营产品装载机的两点看法:1)装载机行业竞争激烈,产品销量增速一直较其他主要整机品种要低,预计08、09年全行业装载机销量增速将在10%左右。公司作为国内装载机行业的龙头企业,凭借品牌优势及完整的营销网络,以及对国际市场的开拓,我们判断公司装载机产品的销量增速将显著高于行业平均水平,预计08、09年销量增长速度将在15%以上。2)上半年装载机产品毛利率下降,这主要是由于小型机销量增加以及人民币升值对出口毛利率的影响。但我们认为毛利率的下降不会是长期趋势。发行可转债投资项目之“装载机核心制造能力技改项目”主要在于扩大高端装载机的产能,“高端化”将有效平滑人民币升值以及销售结构的“小型化”对利润率的影响。
维持对公司的盈利预测,预计07、08、09年每股收益分别为1.21元、1.72元、2.42元,同比增长59.7%、42.9%、40.3%。维持“增持-A”评级,目标价51元。