扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

工商银行研究报告:海通证券-工商银行-601398-信息点评-071029

股票名称: 工商银行 股票代码: 601398分享时间:2007-10-29 19:11:33
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 邱志承
研报出处: 海通证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 中性
研报大小: 152 KB 分享者: zho****001 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        􀁺  2007  年1-3  季度年利润高速增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】工商银行1-3  季度净利润增长66%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)对于净利润的贡献,盈利资产规模增长为18  个百分点,利差扩大为17  个百分点,中间业务收入高增长为4  个百分点,费用收入比下降为12  个百分点,拨备压力下降为13  个百分点,税率下降3  个百分点。
        􀁺  驱动利润高增长的因素还将保持,2007-2008  将实现50-60%左右的增长。得益于加息2008  年工商银行利差还将小幅上升,手续费收入也将保持较快增长,此外拨备支出压力将明显下降,两税合并也带来的有效税率下降,这将使2008  年的净利润增速达到50%,不过2008  年后工商银行的利润增速将明显下降。
        􀁺  南非标准银行的收购较为成功。南非标准银行是非洲最大的银行,各项经营指标都较为优良,工商银行以市场交易价格15%的溢价收购了南非标准银行20%的股份,成为第一大股东,获得副董事长的席位,应该是成本收益比较高的收购。南非标准银行的收购价2006  年P/E  在14  倍左右,2007  年的P/E  应在10  倍左右,要明显低于工商银行目前的估值水平,因此对目前A  股东的利益也是增厚的。
      􀁺  南非标准银行的收购将在长期带来正面影响。这次收购工商银行不仅仅是获得投资收益,更是获得了进入非洲市场的网络,对于工商银行的国际扩张有较大的正面作为。此外,与南非标准银行计划合资建立的全球资源基金,将在未来扩大工商银行营业收入的多元化有明显的推进作用。
        􀁺  在目前较高的资本充足率和较高估值水平的条件下,工商银行的持续收购将是未来收入增长的重要动力。根据我们的盈利预测,目前工商银行的2007-2008  年的P/E分别是31  和20  倍,P/B  为4.7  和4.6  倍。2007-2008  年核心资本充足率分别为11%和10%。跨境收购有利于现有股东的利益,在目前工行国内市场份额已经较高的条件下,收购将成为工商银行未来规模扩张和利润增长的主要驱动因素。
        􀁺  调高目标价8.0  元,维持“中性”的评级。我们调高工商银行盈利预测,2007-2008年全年利润增长为59%和55%,EPS  分别为0.23  和0.36  元。基于目前的市场环境,调高目标价到8.0  元,2007-2008  年,目标P/E  分别为35  和22  倍,P/B  分别为5.2和5.1  倍,持续  “中性”的评级。

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com