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思源电气研究报告:中投证券-思源电气-002028-业绩符合预期,长期增长趋势明确-071029

股票名称: 思源电气 股票代码: 002028分享时间:2007-10-29 19:03:54
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 熊琳
研报出处: 中投证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 194 KB 分享者: lif****586 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点:
􀂄  营业收入增长50%以上的原因在于市场拓展良好,各主要产品需求增长明显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司07-08  年业绩的增长还是依靠原有的三大主业。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)根据我们前期调研,公司在消弧线圈市场的绝对地位保证该项业务保持30%以上的增长率;高压开关产品07  年增长迅速,预计增长率可达60%以上,互感器业务也保持一个高速增长的态势。我们预计凭借三大主业的增长,公司未来两年应该可以保证30%-50%的增长率。
􀂄  前三季度毛利率提升2  个百分点。07  年公司传统优势产品消弧线圈的主要竞争对手广州智光电气为抢夺市场分额而采取降价措施,价格战使得公司消弧线圈毛利率有所下滑,不过公司通过销售量的增长抵消了毛利率下降对利润的影响。这一状况07  年三季度依然延续,我们认为消弧线圈的毛利率下滑已经到了较低水平,未来下滑空间不大。另外公司其他产品高压开关、互感器依然保持较高毛利率,较强的市场竞争力得以延续。
􀂄  期间费用率控制卓有成效。07  年前三季度公司营业费用率同比下降1.2  个点至13.63%,管理费用率同比下降2.5  个点至8.22%。电力设备行业特有的招投标方式使得公司营业费用控制起来难度较大,而公司管理费用近几年来保持持续下降趋势显示了公司作为民营企业的管理优势。未来公司期间费用率应该可以控制在稳定较低的水平。
􀂄  07  年全年净利润预计同比增长50%以上。
􀂄  投资建议:我们看好的是公司长期发展的潜力、公司清晰的新产品市场战略以及优秀的管理能力,维持对公司的“推荐”评级。预计公司07-09  年每股收益为1.11  元、1.56  元和2.11  元,以08  年35  倍PE定位公司,合理价值为54.60  元。

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