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电力行业研究报告:东方证券-电力行业中报简评:平淡中那一抹亮色-060901

行业名称: 电力行业 股票代码: 分享时间:2006-9-1 15:12:38
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 袁晓梅
研报出处: 东方证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 中性30
研报大小: 255 KB 分享者: dearest 我要报错
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【研究报告内容摘要】

    截至2006 年8 月31 日,50 余家电力上市公司中报已经全部发布完毕,总体平淡,亦不乏亮色。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
    水电公司季节性差异明显,来水情况苦乐不均。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
    50 余家电力公司中,06 年二季度净利润环比上升的电力公司30 家,占总体电力上市公司的60%,环比增长前15 名的公司中,水电公司或水电比重膏的公司占12 家。我们认为,水电来水情况的不稳定有一定偶然性,但是偶然性因素造成的股价下挫后的恢复性上涨未来却存在一定的必然性。
    部分电力公司可能率先受益于煤价压力缓解。06年一、二季度一次煤电联动均已到位,煤价和利用率成为影响电力公司毛利率的最重要变量。山西地区的G 漳电,G 通宝毛利率提升水平可观。
    结合公司的中报资料,我们认为作为主要煤炭产地的山西地区,煤炭价格的松动对相关公司控制煤炭成本产生了积极影响。
    电价仍是火电公司盈利能力关键所在。火电公司的资产结构及与电价是决定公司盈利能力的关键。作为火电公司毛利率冠军,深市06 年第一家发布中报的G 宝能源, 二季度毛利率高达39.77%。公司的煤矸石电厂资产符合国家产业政策导向,享受的优惠电价高出该地区行业平均水平约0.10 元/KWH,此外还享受电量保证等其他相关优惠,成为驱动公司盈利上升的强大助力。
    把握平淡中那一丝亮色。在火电利用率的强大压力下,尽管有着二次联动的利好逐步兑现,以及煤炭价格的有利变动趋势,但是由于二次煤电联动幅度不大,煤炭价格并未确立下滑趋势,因此期待行业出现整体性的投资机会或者大幅反弹并不现实,行业总体依然保持平淡格局。但平淡中也许不乏投资机会。具体表现在位处利用率压力较小地区,成长性较为显著,二次煤电联动调价幅度可观的火电公司,或业绩受到短期来水欠丰单长期成长性明朗的水电公司。建议投资者关注G长电,G 深能源,G 漳电,G 金山,G 华电电。

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