三季度业绩继续保持迅猛的增长态势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至三季度,置信电气营业收入达到28,775 万元,比上年同期增长96.50%;净利润达到11,041 万元,比上年同期增长127.87%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)预计公司全年的业绩增长将超过我们预计的100%的增速。从财务数据上看,销售额的成倍增长和期间费用的减少是推动净利润高速增长的主要原因。据估算截至9 月份置信电气共销售非晶合晶变压器13,000 台左右,是2006 年全年销售台数的112.55%。同时,期间费用较上年同期降低了4.63%。
国家的节能环保政策为节能降耗产品提供了巨大机遇。在国家节能降耗指标的推动下,各省电力公司开始积极采用非晶合金变压器。2007 年国家电网公司为降低线路损耗,提高电网经济运行水平,重点推广非晶合金变压器等一批节能产品和技术。置信电气预计2007 年销售量将达到2 万台。
公司产能将逐步释放。公司现有产能20,000 台,江苏帕威尔置信设计产能为5,000 台,福建和盛置信设计产能3,000 台,增发项目2010 年达产后产能为30,000 台,山东爱普置信设计产能为3,000 台,上海联能置信8,000 台的设计产能,预计到2009 年底至2010 年置信电气及其各地参股公司的合计产能将达到64000 台。届时非晶合金变压器产量将达到全国配电变压器市场的10%,置信电气仍将保持在非晶合金变压器生产领域的垄断地位。
置信电气在非晶合金变压器领域的竞争优势显著。置信电气作为国内最大的非晶合金变压器生产企业,具有以下竞争优势:第一,公司生产规模居全国首位,现有非晶合金变压器产能2 万台,形成较大规模优势,占有了80%市场份额。第二,与上游原材料供应商建立长期合作关系,对原材料供应有很强的控制力。第三,具有较强的技术优势,可通过降低产品毛利率增强市场竞争能力,提高市场进入壁垒。第四,公司从1998 年率先在国内推广非晶合金变压器,有近十年的市场开拓经验,形成了广泛的品牌认知度。
盈利预测与投资评级:我们上调了2007 的盈利预测,增发后2007、2008、2009 年每股收益为0.77、1.36 和1.75 元。按照2008 年50 倍市盈率计算,目标价68 元,维持“强烈推荐-A”的投资评级。