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浦发银行研究报告:国信证券-浦发银行-600000-07年三季报点评-071029

股票名称: 浦发银行 股票代码: 600000分享时间:2007-10-29 12:43:52
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 朱琰
研报出处: 国信证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 185 KB 分享者: tan****ie 我要报错
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【研究报告内容摘要】

Q3  营收和盈利增长保持强劲截至三季度末,公司总资产8444  亿元,同比增长32%,比年初增长23%;各项贷款余额5380  亿元,比年初增长17%,增长较为平稳;各项存款余额7100  亿元,比年初增长19%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】前三季,公司实现营业收入183  亿元,同比增长35%,实现拨备前营业利润107  亿元,同比增长42%,实现税前利润81  亿元,同比增长97%,净利润39.2  亿元,同比增长59%,增速均与上半年基本持平。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)前三季实现每股收益0.90  元。三季末资本充足率为8.24%。
          Q3  盈利能力表现与上半年持平:手续费收入比重和NIM  继续提高,但成本收入比亦略有提高前三季净利息收入同比增长35%,增速比年中微幅提高,净利息收入比重比年中小幅下降0.6  个百分点至93.8%;手续费净收入同比增速从年中的64%提高至三季末的90%,占营业净收入的比重提升至4%,比06  年提高1  个百分点,比年中微幅提高0.1  个百分点,手续费收入仍有较大的提高空间。由于中长期贷款比重上升和贴现贷款比重下降,前三季NIM  从年中3.08%微幅扩大至3.10%。Q3  成本收入比为38.9%,比Q2  明显提高,但前三季仍维持33.7%的较好水平,比前两年下降约5.3  个百分点。前三季平均ROE  与上半年基本持平,均约为20.1%。
          不良贷款双降和Q3  计提拨备较多使得拨备覆盖率大幅提高三季末不良贷款余额86.8  亿元,比年中减少3.1  亿元,不良贷款比例从年中的1.71%下降至1.61%。Q3  计提了近10  个亿的资产减值准备,我们估算拨备覆盖率已从年中的160%提高到三季末的约176%。
          厚实的拨备与趋于下降的税率保障盈利持续高增长空间,维持“推荐”评级公司三季末拨备覆盖率已达176%以上,且由于递延所得税资产和工资尚未作税前抵扣,有效税率维持了50%以上的高水平,未来盈利有较大的增长弹性。
        提高07-08  年的盈利预测至EPS  1.20  和2.10  元,上调目标价至63.0  -  67.2  元,对应08  年PE  为30-32  倍,目前公司07-08  年动态PE  分别为48.4  和27.7  倍,维持“推荐”评级。

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