Q3 营收和盈利增长保持强劲截至三季度末,公司总资产8444 亿元,同比增长32%,比年初增长23%;各项贷款余额5380 亿元,比年初增长17%,增长较为平稳;各项存款余额7100 亿元,比年初增长19%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】前三季,公司实现营业收入183 亿元,同比增长35%,实现拨备前营业利润107 亿元,同比增长42%,实现税前利润81 亿元,同比增长97%,净利润39.2 亿元,同比增长59%,增速均与上半年基本持平。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)前三季实现每股收益0.90 元。三季末资本充足率为8.24%。
Q3 盈利能力表现与上半年持平:手续费收入比重和NIM 继续提高,但成本收入比亦略有提高前三季净利息收入同比增长35%,增速比年中微幅提高,净利息收入比重比年中小幅下降0.6 个百分点至93.8%;手续费净收入同比增速从年中的64%提高至三季末的90%,占营业净收入的比重提升至4%,比06 年提高1 个百分点,比年中微幅提高0.1 个百分点,手续费收入仍有较大的提高空间。由于中长期贷款比重上升和贴现贷款比重下降,前三季NIM 从年中3.08%微幅扩大至3.10%。Q3 成本收入比为38.9%,比Q2 明显提高,但前三季仍维持33.7%的较好水平,比前两年下降约5.3 个百分点。前三季平均ROE 与上半年基本持平,均约为20.1%。
不良贷款双降和Q3 计提拨备较多使得拨备覆盖率大幅提高三季末不良贷款余额86.8 亿元,比年中减少3.1 亿元,不良贷款比例从年中的1.71%下降至1.61%。Q3 计提了近10 个亿的资产减值准备,我们估算拨备覆盖率已从年中的160%提高到三季末的约176%。
厚实的拨备与趋于下降的税率保障盈利持续高增长空间,维持“推荐”评级公司三季末拨备覆盖率已达176%以上,且由于递延所得税资产和工资尚未作税前抵扣,有效税率维持了50%以上的高水平,未来盈利有较大的增长弹性。
提高07-08 年的盈利预测至EPS 1.20 和2.10 元,上调目标价至63.0 - 67.2 元,对应08 年PE 为30-32 倍,目前公司07-08 年动态PE 分别为48.4 和27.7 倍,维持“推荐”评级。