■  前三季度每股收益0.465  元
前三季度，中华企业实现营业收入21.0  亿元，增长103%，但归属于母公司股东的净利润仅增长8%至4.2  亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】前三季度每股收益为0.465  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）导致公司净利润未能同步于营业收入增长的主要原因是：第一、去年同期的南汇土地被政府收回而获得的补偿收益，今年不再发生；第二、今年结算的古北国际广场项目的少数股权比例较大，导致少数股东损益大幅增加。
■  预售帐款下降，四季度可结算资源有限
值得关注的是，三季度末，公司的预收帐款从年初的15.6  亿元下降到5.9  亿元，降幅达到63%。这表明，今年前三季度公司缺乏较大规模楼盘的推盘，收入有所断档。实际上，公司最近两年的业绩主要靠古北国际花园和古北国际广场两个利润丰厚的项目所支撑。目前，公司可售的项目只有古北西郊别墅和苏州中华新城和其他少数尾盘。
■  利用内部资源发展，再次增加上海项目储备
三季度末，公司的存货增加至51  亿元，比年初增加了11  亿元。公司以10.3  亿元的代价拍得浦东花木镇的一幅土地，这是2005  年下半年以来，公司首次在上海增加大幅住宅用地。公司通过增加长、短期贷款的方式解决资金来源。我们注意到，公司手中仍旧持有18  亿元的现金，未来可继续用于增持土地储备。
■  发展战略急需明确
我们认为，最近两年中华企业与同行的差距正逐步被拉大：2004  年公司的利润规模与金地集团差不多，但今年后者可能是公司的两倍；其他方面，比如土地储备、项目数量和跨区域发展等，也有止步不前的迹象。我们认为，制约公司发展的关键在于国有控股的机制束缚了公司通过市场化运作谋求壮大发展。我们希望看到，公司能够早日摆脱这个困境，在大股东的支持下，明确未来发展战略，迎头赶上。
■  资产整合尚无时间表，维持“中性”
市场预期，公司未来存在整合大股东旗下其他地产公司的机会。我们认为，若不考虑这个因素，公司当前的合理股价应该最多在28  元左右。然而，我们估计，公司的资产整合将在地方政府人事更替完成后才能有所突破，目前并未明确的定论和时间表。维持“中性”。