■  前3  季度EPS  实现0.646  元，符合先前预期：
公司前3  季度实现销售收入51.27  亿元，同比上升267.91%；实现净利润8.52  亿元，同比增长552.90%；前3  季度每股盈利0.646  元，第3  季度实现0.202  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司发布2007  年业绩预增公告，预计2007  年度公司净利润将比上年同期增长500%以上。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）报告期内，销售收入与净利润大幅增长的主要原因是上半年公司非公开发行股份收购集团公司铝电资产；公司业务的盈利能力也由此大幅提升，促使净利润的增长幅度远远超过销售收入的增长。公司前3  季度的业绩表现与先前预期一致，我们维持公司2007  年EPS  实现0.95  的预测不变。
■  深加工项目仍在达产周期，市场仍需耐心等待：
报告期内公司铝深加工项目（包括热轧、冷轧和箔轧项目）仍处在达产阶段，公司业绩的主要来源仍然是上游环节的氧化铝和电解铝生产。报告期内存货有较大幅度增长，主要原因是当前下游深加工项目建成投产，上游铝锭等原料的储备增加所致。2007  年底，公司的氧化铝和电解铝产能分别达到70  万吨/年和15.6  万吨/年。根据公司的发展规划，未来2-3
年内将着力进行后续深加工项目的建设，生产规模有望在2010  年以前达到60  万吨/年，深加工项目的逐渐达产将成为未来业绩增长的主要来源，市场需要耐心等待公司业绩的最终释放。
■  股权投资参与铝土矿开发，逐步完善产业链：
公司近期通过议案，拟参与澳大利亚铝土矿的开发（参见10  月26  日报告）。如果项目进展顺利，公司将在2007  年底获得澳大利亚海湾铝业公司20%的股权，并将在2008  年底获得100  万吨/年铝土矿的稳定供应。公司涉足海外铝土矿资源的开发，将有助于公司进一步摆脱国内铝业发展空间的各种限制，率先进入国际化进程。我们期待公司能够顺利获得海湾铝业的部分股权，并及时跟进海湾铝业后续融资动作。
■  维持“增持”的投资评级，看好未来业绩提升空间
公司深加工项目的逐步达产和海湾铝业项目的顺利进展构成公司未来业绩增长的两大视点。我们维持先前的盈利预测水平，即公司未来三年的EPS  分别实现0.95  元、1.44  元和1.77  元，并维持“增持”的投资评级。