■  收入增长缓慢，业绩持续增长面临考验，给予“中性”评级：
中国联通公布了其2007  年三季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2007  年1-9  月，公司实现营业收入748.0  亿元人民币，比上年同期增长5.1%；净利润31.5  亿元，基本每股收益为0.149  元；剔除期间可转换债券换股权公允价值变动损失5.7  亿元，调整后净利润为35.1  亿元，调整后基本每股收益为
0.166  元，比上年同期增长33.7%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司收入增长缓慢，业绩持续增长面临考验，我们给予公司“中性评级”。
■  公司的成本费用控制成效明显：
公司净利润增长的很大原因来自于成本费用的控制。2007  年1-9  月，公司发生成本费用（不含税金、减值准备）628.6  亿元，比上年同期增长1.4%，低于同期收入增幅3.7  个百分点。其中，网间结算支出与网间结算收入相抵后，网间结算净支出约为人民币16.0  亿，比上年同期下降9.0%；折旧及摊销为167.5  亿元，比上年同期增长0.6%；销售费用为130.7  亿元，比上年同期下降3.1%。
■  公司估值已经有所溢价：
过去一年间，电信重组、联通分拆C  网的传言不断，公司股价从最低2.68  元涨到最高11.85  元。考虑到TD-SCDMA  产业链的成熟度，12个月之内中国国内电信业重组的可能性不大。剔除重组因素，我们预测公司在与中国移动的竞争中，未来收入的增长还是比较缓慢，受益于成本费用控制模式下的业绩进一步增长不可能持续在年增幅30%以上。按照我们预测的2008  年公司每股业绩0.28  元计算，在目前A股市场市场整体估值提高的情况下，公司目前价位相对于08  年也有35  倍的市盈率，估值已经相当充分。