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即将公布的10月份CPI同比可能达到4%,通胀问题成为市场和政策关注的焦点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】央行在三季度货币政策报告中指出,货币政策要回归常态条件,我们看到,近来货币政策的重心从"保增长"向"控通胀"转移,加息就是这种转变的表现。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从货币供应量来看,10月份M2增速可能仍在19%左右的高位,央行对于货币供给应会有所控制。具体来说,控制信贷可能是主要手段。同时央行会极力防止热钱冲击,周小川近日的讲话强调了这一点,今日外管局发布通知,要求加强外汇业务管理,防范跨境资本流动带来的金融风险,显示央行正采取各种行动。
今日1年期央票发行利率上升5bp,达到2.34%,这主要是和加息后央票收益率变动相关的。在各期限央票发行利率一次性上调20bp后,上周央票二级市场利率有所上行,中长端尤其是3年期央票利率倒挂扩大。与此对应的,上周公开市场回笼资金量缩小至9亿元。按照目前2.50%的一年定存水平,央票利率是有一定上升空间的,央行调高央票利率,可以保证一级市场需求不至于萎缩,有助于公开市场回笼继续。对于央票利率上行,我们认为不代表再次加息将要来临,数量化工具的使用相对降低了价格工具使用的必要性。对于资金面,我们仍认为在升值背景下,流动性不会十分紧张。
加息后,利率产品收益率曲线整体上行,中长期国债收益率上周继续走高,这反映出市场对于经济增长的担忧转化为对通胀走势的担忧,对中长期品种的风险溢价要求增大。从利率风险看,中长期利率产品后续仍有调整压力,目前的收益率水平并未见顶,本期30年金融债的收益率,应会较明显高于10国开07发行时4.42%的利率。从投资需求分析,保险机构是超长期利率产品的认购主力,今年9月份新增保费收入同比增速为24%,维持较高增长,保险的配臵压力仍然较大。