◆第三季度毛利率明显下降影响业绩
        公司第三季度收入5.7  亿元，同比增长10%，归属母公司净利润0.5亿元，同比增长3%，实现每股收益0.58  元；公司前三季度收入1.5  亿元，同比增长25%，归属母公司净利润1.45  亿元，同比增长52%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】第三季度销售毛利率（仅15%）明显下降是导致公司利润增长低于市场预期的主要原因。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        ◆毛利率提升出现反复
        预期公司通过销售结构改善（产品线向商业照明、LED  照明领域延伸，以及自有品牌的推广）能够逐步提升销售毛利率，该预期在上半年得到印证。但公司第三季度毛利率大幅下降至15%，明显低于上半年（22%）。这一方面同公司参与高效照明产品推广有关（国家补贴销售金额的50%，该部分补贴直接记入营业外收入，并不记入收入），另一方面是公司成长中面临的不稳定性。虽然公司毛利率提升出现反复，但长期上升趋势不改。
        ◆节能灯与LED  照明并举，融资扩产预期不改
        全球绿色照明普及将是一个长期趋势（普及绿色照明需要三年以上时间）。公司节能灯与LED  照明并举能够充分享受绿色照明市场的增长，对未来节能灯与LED  照明之间的替代性风险也具有对冲作用。
        虽然公司撤回定向增发申请，但公司面临大规模扩产压力，因此未来依然具有融资需求。预计公司会根据对节能灯以及LED  照明市场的最新动态，修改产能扩张计划，择机再推出融资方案。
        ◆具备高成长潜质，估值合理，给予“增持”评级
        公司具备高成长潜质，预计2010-2012  年EPS  为0.72/1.00/1.37元，年复合增长率36%。当前股价对应2010  年一倍PEG  估值，较为合理。给予2011  年30  倍估值，目标价格30  元，给予“增持”评级。