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中兴通讯研究报告:光大证券-中兴通讯-000063-海外市场再度提速,利润高增长曙光已现-101027

股票名称: 中兴通讯 股票代码: 000063分享时间:2010-11-09 16:10:21
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 周励谦
研报出处: 光大证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入
研报大小: 387 KB 分享者: gao****10 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ◆公司前三季度收入增长平淡,利润增速符合预期
        公司公布2010  三季报,1-9  月实现营业收入460.6  亿元,较09  年同期增长7.5%;完成归属于母公司净利润13.6  亿元,同比上升14.2%,对应每股收益0.47  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,依靠有线产品收入的增长,运营商网络产品收入同比上升2.58%;电信软件及服务收入因视讯、网络终端销售增长而提升23.9%;终端产品延续了前期良好的发展趋势,同比增长30.5%,成为季报中的一大亮点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        ◆毛利率稳步提升,期间费用率略有上升
        本期公司毛利率为33.9%,较去年同期上升1  个百分点,我们认为,高毛利率的运营商网络产品收入占比较高是主要因素。此外,报告期内,公司期间费用率同比增长1%至19.5%,其中销售费用率提升1.6  个百分点,主要是公司加大开拓国际市场力度所致;财务费用率的上升则是上半年汇兑损失较大的原因,三季度单季汇兑有正收益;研发费用率略有上升,主要因为在核心网、终端以及新兴业务的研发投入有所增加。总体来看公司尚处于成长期,未来收入规模的扩大将有效抵消期间费用率的提升。
        ◆海外市场拓展为公司未来发展打开空间
        依靠海外市场提高市场份额、扩大收入规模是公司发展的必然选择。在新兴市场,大规模的新建网络和快速增长的用户数量使得这一市场蛋糕不断扩大。虽然上半年印度事件给公司的海外战略带来冲击,但我们认为,一方面,开拓海外市场所面临的阻力是不可避免的,前途光明而道路坎坷;另一方面,新兴国家的通信网络建设需要中兴、华为提供高性价比产品,市场需求广阔。欧美高端市场的发展在08年后进入加速期,从我们了解的情况看,公司前期的市场培育今明两年将开始产生实质效果,未来加速发展是大概率事件。
        

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