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中恒集团研究报告:国信证券-中恒集团-600252-强势产品嫁接强势营销,有望双赢-101108

股票名称: 中恒集团 股票代码: 600252分享时间:2010-11-09 09:12:52
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 贺平鸽
研报出处: 国信证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 382 KB 分享者: rua****li 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        评论:
        “强势产品+强势营销”,优势互补、有望共赢
        中恒集团持股99.99%的梧州制药,拥有以血栓通为主的优秀产品群,但营销是其薄弱环节,目前处于高速成长期的核心产品血栓通采用底价代理销售模式,普药则由公司自己销售但改善不明显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        步长制药简介:是国内心血管领域知名的民营现代中药企业,综合实力突出。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)根据我们初步掌握的资料显示:2009年步长制药收入约48  亿元、净利润约9  亿元;三个心血管领域核心产品的销售规模分别约:丹红注射液22  亿元、脑心通12  亿元,稳心颗粒6  亿元;拥有一支超过万人、覆盖全国的强大营销网络和队伍。
        此次中恒集团将梧州制药的全部药品交给步长制药总经销,双方的合作可谓“强强联合、优势互补”,值得期待:中恒可专心致力于药品研发与制造,以及集团其它业务的经营;步长通过获得优秀品种总经营权,进一步发挥其营销渠道优势,促使业绩锦上添花并为完成明年上市的目标而冲刺。
        从优秀潜力品种到品牌“重磅炸弹”——血栓通有望加速成长
        我们从2007  年对中恒集团开始关注,正是由于其拥有核心产品血栓通(对该产品的介绍可参见我们前期的研究报告)。2010  年血栓通的产能问题已基本解决——年产3  亿支以上将不成问题。2009  年实现销量约6100  万支,2010年公司计划销量1.2  亿支。由于公司一直采取底价代理销售模式,存在一定政策风险(比如国家可能对“流通差价率”加强管控),经销商对产品价格因素也非常敏感(比如第三季度因为预期发改委对基药调价,经销商拿货积极性不高,导致销量低于预期,也使市场对公司全年目标能否实现产生疑虑)。
        血栓通交由步长制药作为全国总经销商之后,有望化解上述风险因素,并可借助步长制药10  多年来在国内心血管领域建立的营销网络资源和队伍,特别是其成功运作丹红注射液的经验(2009  年丹红注射液销量估计4500~5000  万支,销售额估计约22  亿元,销售模式为自营),血栓通有望实现从一个潜力品种向  “重磅炸弹”的快速成长。
        血栓通  VS  丹红注射液:中恒的血栓通由于拥有专利、纯度更高、疗效和安全性更佳、特别是血栓通被列为甲类医保、并成为基本药物独家品种,因此较步长的丹红注射液更具优势,也更具有市场推广潜力。如果协议内容能够按预期完成,意味着在步长的营销力量推动下,血栓通2012  年的销售额有望达到24  亿元(按中恒出厂底价计算),如果步长制药接手后逐步按照其自营销售模式推广计算,则更堪称名副其实的国内药品单品销售重磅炸弹。

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