◆低廉收购价格凸显全球染料产业整合者强势地位
此次收购美国 dystar 资产,交易价格为1000 万美元,而dystar 美国公司账面净资产10 年中期为2007.9万美元,收购价格低廉,这说明dystar 美国如果脱离原dystar 体系,将很难运转下去,进一步凸显出龙盛和印度kiri 扮演的全球染料产业整合者的强势地位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为,未来全球染料产业国外逐渐萎缩,发展中国家成长是大势所趋,这一点不容质疑。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
◆ 皮革助剂和颜色服务是dystar 美国公司的优势项目
据了解,Dystar 美国公司主要从事染料、化学助剂、纺织工业服务,主要借助德司达的纺织染料,以及Reidsville 市生产的纺织助剂以及皮革化学品。德司达美国公司主要业务覆盖美国、加拿大、墨西哥等国家,在许多产品区域内尤其皮革助剂及颜色服务上为市场领导者,这对于龙盛和印度kiri 进一步完善其产品体系和巩固并开拓美洲市场无疑是很大的利好。
◆染料价格维持上涨趋势,四季度环比将明显好于三季度
近期活性染料价格开始上涨,目前价格在23000-24000 元/吨,目前毛利率已上升至25%,分散染料价格上涨至20000 元/吨,毛利率在30%,我们预计,公司四季度业绩将明显好于三季度,四季度业绩有望超预期。
◆现有产业务稳定增长构成估值底线,德司达转股构成短期刺激,维持公司“买入评级”,目标价格18 元。
尽管目前龙盛尚未转股,此次收购美国dystar 公司尚无法直接增厚公司业绩,但是随着公司未来顺利转股,预计转股后将增厚每股业绩约0.015 元,我们认为,此次收购美国dystar,最主要的意义是进一步完善公司产品线,并且为公司未来拓展美洲市场无疑是铺平了道路。不考虑Dystar 并表对业绩影响,我们维持公司10~12 年0.68,0.93 和1.13 元的盈利预测,维持公司“买入”的投资评级和6 个月目标价18 元。