投资逻辑
        面向全国扩张的连锁百货企业：天虹商场目前拥有直营门店39  家，已进入城市12  个，立足深圳面向全国的连锁零售网络初具规模；公司采取轻资产扩张模式，租赁门店经营面积占总面积的90%以上。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        盈利能力优秀，门店年龄结构轻，长期增长有保证：天虹商场自2005  年开始收入和利润同步增长，年复合增长率分别达到24%和20.5%；2009  年综合毛利率达到22.96%，高于同行连锁型百货公司，其中超市业务毛利率居上市超市企业之首；公司2006  年以后新开门店的占比大，其中已实现盈利的成长期门店6  家，培育期门店15  家，经营面积占比达到58%，为公司未来3-5  年的高增长提供动力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        轻资产扩张做大规模，差异化经营保证成功率：天虹商场根据轻资产特点制定了相适应的扩张模式，即中小型门店为主，关注主力商圈，全面覆盖次级商圈，以富裕二线城市为扩张重点；并配合“百货+超市+X”的多业态组合弱化商圈影响，提高门店存活率，实现数量取胜。通过优质的供应商管理和客户服务，公司获得了扩张所需的稳定现金流供应，从而达到连锁零售业“规模化复制”的理想状态。
        发展前景广阔，储备项目丰富：未来几年中国的城市化进程有望显著提高，新商圈和新人口聚居区不断出现为天虹的连锁扩张提供成长空间，公司有较强的门店拓展团队，目前储备项目丰富，未来3  年年均6-8  家新开店的扩张速度有保证。
        投资建议
        我们看好公司的长期增长前景，并认为其是国内少数有望成功实现全国连锁扩张的百货企业，结合行业估值情况，给予公司“买入”评级。
        估值
        我们预测公司2010-2012  年EPS  分别达到1.23  元、1.62  元和2.11  元，给予公司未来6-12  个月56.8-59.4  元目标价位，  相当于35x11PE  和37X11PE。
        风险
        公司面临新扩张区域门店培育期过长、门店租金上涨幅度过大的风险。