基本结论
        产能规模偏小，未来将进一步扩张：公司是晶体硅太阳能电池组件生产企业，2009  年产量达94MW。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司截止2009  年底组件产能为171MW，位居国内光伏组件生产企业第十位。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        IPO  募投项目全部达产后，组件产能将达到271MW，电池片产能170MW，规模仍偏小，但电池片自给率的提高将对毛利率提升有所贡献。公司未来利用超募资金进一步扩张产能将是大概率事件。
        公司具有一定的技术优势，HIT  电池或成公司未来亮点：公司单晶和多晶硅太阳能电池片的平均转化效率在使用相对老旧的生产设备的前提下，分别达到17.5%和16.5%，略高于行业平均水平，显示出一定的技术优势。
        作为国内少数几家正在研发异质结太阳能电池（HIT  cell）的光伏企业之一，公司凭借较完备的研发体系，未来有望在这一领域取得领先，或将成为公司未来亮点。
        光伏发电装机量将保持较高速增长，市场竞争加剧，行业面临洗牌：我们预计2010~2011  年，全球光伏发电新增装机将分别达到14GW  和18GW，增速恢复至93%和31%的较高水平，同时组件产能也将高速扩容。
        在产能以超过需求增长的速度大幅扩张的背景下，价格战将成为市场竞争的主题，中小型组件生产企业只有通过迅速做大产能规模，增强自身的综合竞争力，努力跨入具有明显规模优势的第一梯队企业行列，才能够长期分享行业的持续成长。
        盈利预测与估值
        我们预测公司2010~2012  年EPS  分别为0.871,  1.125,  1.475  元，给予公司对应2010  年EPS  的45~50x  市盈率，对应上市首日合理股价区间为39.20~43.55  元。