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研究报告:第一创业-2010年财政部第三十六期记账式国债投标分析-101108

股票名称: 股票代码: 分享时间:2010-11-09 08:31:23
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 王皓宇
研报出处: 第一创业 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 204 KB 分享者: two****zi 我要报错
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【研究报告内容摘要】

内容要点:  
        "引导货币条件逐步从反危机状态向常态水平回归",出现在三季度的货币政策执行报告中。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】货币政策回归常态,关键应该是货币供应量的控制,因为中国的货币政策最终还是依靠数量的,利率是非市场化的,价格不是由供需均衡决定的,因此价格工具并不能有效发挥作用。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)与近年平均水平相比,M2目前19%左右的增速是偏高的,而经济增长的速度没有明显加快,实质上潜在增速应该是下移的。超量的货币,前期很大一部分靠房地产商品化和房价上涨吸收,如今要控制房价,就必须要控制货币超额供给,否则后果将是资产泡沫。
        我们认为,近期应密切关注信贷控制的力度。  上周央行净投放资金9亿元,冲销力度有所降低。我们认为,央行一次性调整央票发行利率,其意图在于引导货币市场利率稳定在新的水平。央行在回笼数量和利率稳定上,应该更倾向于后者,央行不会过量冲销而引发利率明显上升,因为稳定货币市场利率有较重要的意义。加息以来,7天回购利率整体上有所回落,目前在1.60%附近水平,年内来看,资金面应该不会明显紧张,可以维持宽松的局面。  
        债市在通胀压力等利空因素下,收益率继续有所上行,市场对于中长期利率产品仍然谨慎。同时,短端收益率也出现一定上行,主要体现在央票利率上。本次发行的1年期国债,主要配臵来自于持有至到期的投资,由于存在一定加息预期,应会在票面利率上有所体现。投标上来看,上周利率产品招标参与热情明显降低,认购倍数降至低位,本期债券认购情况可能也一般。  
        今日剩余1.22年的10国债01,双边报价在2.12%-2.18%,剩余0.83年的10国债30,双边报价在1.91%-1.92%。11月5日中债1年期国债到期收益率为2.0843%。  

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