????????报告摘要：
????????凸显技术优势，回归贵金属加工领域。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】考虑到公司的技术优势主要还在贵金属加工领域，公司于今年年初剥离镍业务后，重新回归到贵金属材料加工领域，回归后的公司发展规划是打造六大产业板块，即贵金属资源业务、贵金属环保及催化材料、贵金属高纯材料、贵金属特种功能材料、贵金属信息功能材料和贵金属贸易，可以概括为主攻贵金属资源，做强四大产业平台，重点发展贵金属贸易，实现营业收入达到100??亿元的贵金属企业航母。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
????????汽车尾气催化剂业务渐入佳境，充分受益于节能减排。公司目前的汽车尾气催化剂产能为150??万升，按照以销定产的生产模式，前三季度产量约为80??万升，国内市场占有率约为8%。凭借其雄厚的科研实力，公司生产的汽车尾气催化剂除了使用贵金属外还填加了一些稀土元素，稀土的加入在产品质量达到国际标准的前提下，既降低了生产成本，又提高了催化剂的使用寿命，优势明显，成为国内唯一进入合资汽车企业的国内供应商，未来还将充分受益于节能减排政策的推广。
????????公司未来的发展目标是实现国内市场占有率20%的目标，我们看好公司该项业务未来几年的增长前景。
????????二次资源回收项目可以有效解决公司的资源瓶颈。由于全球贵金属一次资源相对贫乏，因此公司把贵金属资源的二次回收作为重点工作，在云南省玉溪市易门县投资3.12??亿元，建设二次资源回收项目，设计产能5??吨。回收途径主要是汽车尾气催化剂领域回收（2-2.5??吨）、石化催化剂领域回收（0.8-1.0??吨）、精细化工和制药企业回收（1.0吨）、电子元器件中的电子废料回收（0.2-0.3??吨）和在市场中直接购买废料回收。由于国内汽车尾气催化剂的更换高峰可能在2013-2014年，因此公司目前的资源回收量约为2.5-3.0??吨。该项业务的收益率保守估计为13-15%，年均利润为5900??万元。
????????暂未评级。汽车尾气催化剂业务和二次资源回收业务是公司未来发展的重要引擎，符合国家提高再生资源比例和节能减排产业政策的发展方向，但业绩的释放还有待观察，暂不予以评级。
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