2010  年1-9  月招商证券实现营业收入41.45  亿元，同比下降28.17%，实现归属母公司净利润约20.53  亿元，同比下降16.15%，基本每股收益0.57  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
          承销业务对总收入贡献增加：2010  年1-9  月公司实现经纪业务和自营业务收入分别为27.41  亿元和1.74  亿元，实现承销业务收入7.75  亿元，三项业务分别约占营业收入的65.64%、4.17%和18.55%，承销业务收入占比较2009  年同期大幅增加约14.32  个百分点，对收入贡献明显增加（见图1）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
          经纪业务市场份额下降，手续费率大幅下滑：公司2010  年1-9  月经纪业务收入同比下降26.79%，这主要是由于手续费率下降较多。股基权债口径下，2010  年1-9  月公司净手续费率较2009  年同期水平下降0.021  个百分点至0.074%，降幅达到22.1%。2010  年1-9  月公司实现代理成交额3.22  万亿元，同比下降15.03%，降幅较市场高1.22  个百分点；2010  年1-9月公司市场份额较2009  年同期下滑了0.05  个百分点至3.93%（见图2）。
          三季度自营业务扭亏为盈：公司2010  年1-9  月自营业务收入同比下降29.80%，三季度自营收益扭亏为盈，实现收益3.08亿元。公司自营投资风格偏于稳健，2010  年6  月末所持自营资产中，债券资产占比超过85%。9  月末公司自营投资规模为221.16  亿元，较半年末增加17.12%。
        承销业务收入迅猛增长：公司2010  年1-9  月承销业务收入同比大幅增长215.09%。前三季度公司担任了漫步者等17  个IPO  项目以及南京医药等3  个增发项目、航天动力配股项目等4  个再融资项目的主承销商，筹资总额为207.61  亿元，远超2009  年全年的筹资总额。
        盈利预测及评级：我们预测公司2010-2012  年归属母公司净利润分别约为24.69  亿元、37.06  亿元和43.65  亿元，相应EPS分别为0.69  元、1.03  元和1.22  元，以2010  年10  月27  日收盘价24.70  元计算，对应动态PE  分别约为34  倍、23  倍和19  倍。公司承销业务增长迅猛，经纪业务市场份额稳定，维持公司“增持”的投资评级（见表1）。