2010 年三季报显示,2010 年1-9 月份,公司实现营业收入9.66 亿元,同比增长77.28%;营业利润2.99 亿元,同比增长88.87%;归属于母公司净利润2.54 亿元,同比增加85.29%,摊薄后每股收益1.22 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
主营业务高速增长,公司步入上升通道。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)报告期间公司实现营业收入9.66亿元,同比增长77.28%,主要得益于公司的独家品种硫酸氢氯吡格雷片(泰嘉)与头孢类抗生素医院注射用盐酸头孢吡肟销量大幅增长。报告期内实现营业利润2.99亿元,同比增长88.87%,其增幅大于收入增幅,主要在于期间费用控制较好,尤其是在销售大幅增长的情况下,销售费用不升反降,同比下降了近三个百分点,致使整个期间费用率,也较同期下降了二个百分点。
主打产品市场占有率稳步增长。公司主打产品为心血管药物硫酸氢氯吡格雷片(泰嘉),属于国家二类新药,是当前世界上最先进的抗血小板聚焦集药物。市场上该类药物只有泰嘉与波立维片剂,虽然目前泰嘉的市场占有率没有波立维片剂高,但相对于波立维而言,泰嘉质优价次,具有较强的竞争力,从目前稳定的增长趋势来看,泰嘉还有较大的增长空间。另外硫酸氢氯吡格雷片(泰嘉)作为心血管类药物,患者多为老年人,且多为长期用药群体,客户群庞大而稳定。
如果公司按计划在今年完成扩产,明年泰嘉还会有较大幅度的增长。公司另一主要产品是头孢类抗生素系列,虽然生产同类产品的产家较多,但公司基本上选择的是同类产品中的高端产品,有一定的技术含量,附加值也高,受益于部分产能扩张项目建成,收入有可能较去年同期翻番。
盈利预测与投资。我们预计公司2010年-2012年EPS为1.73元、2.12元、2.53元,根据25日收盘价79.74元计算,对应动态市盈率为46倍、38倍、32倍,该价位已体现其估值,但考虑公司主打产品为独家品种,市场基础较好,随着产能扩产完成,市场占有率还将进一步提高,我们维持公司“增持”的投资评级。
风险提示。1)泰嘉保护期到期,其他企业可以申请仿制,将面临该产品市场竞争加剧的风险;2)应收账款比例较高,警惕公司流动性风险。