研究结论
        10  月债券托管量净减少1172.80  亿元，是今年以来托管量净减少的第2个月份，主要由于债券净发行量为负造成机构的被动减持。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】10  月份债券发行规模为6439.27  亿元，债券到期兑付规模为6356.48  亿元，提前兑付规模为531.72  亿元，债券净发行规模为-448.93  亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从主要机构投资者来看，商业银行债券托管增量下降主要由于央票净发行规模为负所致。基金短融托管增量为负，主要原因有：一是10  月短融发行量小于到期量；二是10  月股市上涨，基金进行大类资产转换时短融成为大规模抛售的对象之一。在三类机构中，险资连续两个月债券托管净增量最大，企业债托管量继续上升，表明险资对企业债的配置需求较高。
        四季度央行回收流动性的工具或将首选定向央票，其次是上调存款准备金率，最后才是加息，加息的可能性最小。由于法定存款准备金率已处在历史较高的水平，法定存款准备金率越高，边际递增效应越大，而这对本来流动性较不稳定的中小银行将造成较大的冲击，进一步造成流动性分布不均的局面，因此我们认为年底前央行最多调整1  次法定存款准备金率。短期内央行仍将以数量型调控工具作为主，或运用定向央票工具。由于10  月份央行对四大国有银行和两家股份制银行实行了为期2  个月的差别存款准备金率，我们认为央行若再次上调存款准备金率，很可能选择在12  月中旬的时点。虽然我们认为年底前再次加息的可能性不大，但不能排除决策层出其不意的选择。10  月份CPI  或将见顶，但并不能完全排除11  月继续上行的可能，美联储量化宽松政策增加了输入型通胀压力，PPI可能出现回升，以及近期成品油价格的提高都将会对11  月份的CPI  产生边际作用。