一周宏观研究荟萃  中投证券研究所11  月宏观月报的主题为《短期内流动性宽裕，CPI  仍处高位》，研究员邢微微认为，短期内通胀快速攀升与地产调控效果成为关注点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为，四季度CPI  将在3.8%，不排除年底前再次加息可能。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）受原油价格上行影响，四季度国内PPI  将见底回升至5.5%。另一方面，10  月份地产出现“价滞量缩”，如果房产税政策超预期，这可能引致其“价跌量跌”。贷款季调环比趋势项连续6  个月上行表明国内经济企稳回升的动力较强。这预示固定资产投资同比增速将在10、11  月份见底回升，年底升至25%。国内流动性过剩的累积效用造成近期通胀快速攀升。而近期国内信贷反弹，美国量化宽松预期下热钱流入更加剧未来通胀压力。因此，在国际大宗商品价格上涨加快与国内农产品供求矛盾加剧背景下，我们上调10、11  与12  月份的CPI  水平至4.2%、4%与3.2%。地产“二次调控”后，一线城市出现“价滞量跌”局面。我们认为，11  月份房产税试点或出台将成为房价下跌催化剂，地产或进入  “价跌量跌”。而明年初开始，受基期因素与成交量下滑影响，商业性地产投资或大幅下滑。贷款增速企稳回升使得短期内市场对经济下滑担忧减弱。但明年上半年市场可能再次转向对经济下滑担忧。一是，目前来看，CPI  处于高位将持续明年上半年，因此，货币宽裕引致的高通胀造成央行明年初有收紧信贷的动机，对经济造成打击。二是，如果地产出现“价跌量跌”，民间投资将再次疲软。但我们认为政府投资仍有较大弹性，或加大保障性住房投资，明年GDP  有望平稳回落至9.2%。我们预计，10  月份投资与工业生产都在短期内见底，分别增长24.1%与13%。消费攀升至19%，进出口分别回落至23%与20%，而CPI  高达4.2%，存在加息可能。当月信贷将超5000  亿元，全年信贷有7.8  万亿元。