2010 年1-9 月,公司实现营业收入53.88 亿元,同比增长17.66%;营业利润104,792 万元,同比增长31.88%;归属母公司所有者净利润55,045 万元,同比增长47.44%;基本每股收益0.54 元/股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
煤炭机械是公司最有竞争力的产品。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司是我国少数几家有煤炭综采设备生产能力的煤炭机械行业龙头企业,主要产品包括矿山自动化、机械化设备、矿井生产技术服务与经营、煤炭洗选设备等。公司具有煤科总院背景,依靠强大的研发实力,公司产品在行业一直保持着领先优势,目前公司煤炭机械市场占有率约为20%-30%。
下游煤炭行业回暖。煤炭产量在2009 年增长缓慢,全年增长8.6%,进入2010 年,煤炭产量开增长较快,1-9 月煤炭产量为21.65 亿吨,同比增长18.1%。从煤炭库存量来看,从2010 年二季度开始,煤炭库存增速开始明显回落,尤其是受北方冬季影响,7 月份库存量为2.24 亿吨,环比增幅较上4、5 两个月分别下降2.4 和4.7 个百分点。在煤炭产量高速增长的情况下,库存下降,说明煤炭需求比较旺盛,回暖迹象明显。
煤炭行业固定资产投资力度有所回落。由于煤炭开采及洗选业固定资产投资在08、09 连续两年保持30%以上的高增长,积累了比较大的社会存量,进入2010 年,投资增速开始逐渐回落。前8 个月,共投资了2078.11 亿元,同比增长20.9%,投资增速有所回落,但仍保持高位。
产品需求有保障,但增长将逐步趋于平缓。煤炭在我国能源构成中具有不可替代的作用,随着我国重化工业、城市化建设的不断推进,煤炭的消耗将长期维持较高的水平,这将为公司产品带来稳固的需求保障。从公司过往的业绩来看,公司的增长与煤炭开采固定投资增速密切相关。08-09 年煤炭开采固定资产投资30%以上的增速,直接带动公司三年45%左右的复合增长。我们预计未来煤机的固定资产投资增速将会有所回落,但仍将保持在20-25%的增长水平,受此影响,公司的业绩增长也将逐步趋于平缓。
盈利预测及投资评级。我们预计公司2010-2012 年的EPS 分别为0.81、1.01 和1.24 元,以最新收盘价23.33 元计算,对应的PE 分别为28、23 和19 倍。我们维持“增持”的投资评级。