2010 年1-9 月,公司实现营业收入48.97 亿元,同比增长8.12%;营业利润3.15 亿元,同比增长67.44%;实现归属于母公司所有者的净利润2.32 亿元,同比增长77.23%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】基本每股收益0.53 元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中,第三季度实现营业收入14.80 亿元,同比减少10.03%;营业利润9948.13 万元,同比增长43.40%;实现归属于母公司所有者的净利润7373.88 万元,同比增长39.14%。基本每股收益0.17 元。
净利润同比增长显著。公司位于北京市顺义区,实际控制人为当地国资委,是一家经营白酒、种猪繁育及生猪屠宰、房地产等业务的多元化企业。根据公司的中报数据,白酒业务贡献毛利率占比为56.1%,为公司主要利润来源。而对公司营业收入贡献最大,达到41%的猪肉业务,毛利比率仅为6.3%。报告期内,虽然公司营业收入同比下降10.03%,为14.80 亿元,但是由于营业成本的降低,同时销售费用和财务费用也较去年分别减少24.56%和76.21%,公司盈利能力仍保持较高增速。报告期内,实现归属于母公司所有者的净利润7373.88 万元,同比增长39.14%。
业绩继续高速增长,各项业务均有贡献。公司白酒业务是主要利润来源,今年由于白酒行业普遍提价,行业的毛利率水平得以提升。公司牛栏山二锅头结构调整后,毛利率较高的中高档酒销量上升,未来发展空间可期;公司营业收入最大的屠宰及肉制品业务与生猪价格的关联性较大。近期猪肉价格结束了上半年的低位运行,走势趋稳,为公司猪肉业务的稳定增长提供了保证;公司旗下的顺鑫佳宇地产目前经营状况良好。但是由于会对公司未来增发造成潜在影响,未来有被剥离出上市公司的可能性;另外,在果蔬饮料方面,公司于年初将旗下牵手果蔬饮品公司与顺鑫集团拥有的四宗土地使用权进行了置换。牵手饮品公司此前连续多年亏损,这次置换有利于公司保持资产的优质,对未来业绩有着积极的影响。
盈利预测与投资评级。预计公司2010 年到2012 年每股收益分别为0.71 元、1.13 元和1.57 元,按照最新收盘价26.04元计算,对应的动态市盈率分别为37 倍、23 倍和17 倍,维持“买入”评级。
风险提示。1)大盘下行的风险;2)生猪繁育屠宰疫情风险;3)食品安全风险。