2010年1-9月公司实现营业收入60.79亿元,同比增长46.71%;归属母公司所有者的净利润13.20亿元,同比增长113.55%,EPS为0.66元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】3季度公司实现营业收入21.91亿元,同比增长37.20%,环比增长2.62%;归属母公司所有者的净利润44293.75万元,同比增长11.68%,环比下滑3.71%,EPS为0.22元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
公司综合毛利率仍维持在历史高位。1-9月公司综合毛利率为40.21%,同比下降0.93个百分点;3季度公司综合毛利率为38.07%,同比下降7.18个百分点,环比下降1.33个百分点。公司主营产品为汽车玻璃,主要原材料为纯碱,2010年以来其均价为1500元/吨,相比去年同期上涨25%左右。公司3季度综合毛利率环比继续下滑,但仍处于历史高位。尽管公司面临主要原材料纯碱价格上升带来的成本压力,但综合考虑公司技术升级项目建成投产进一步完善产业链、下游中高级乘用车销量增长提升公司产品盈利结构以及重庆万盛浮法玻璃收购成功后的规模扩张,我们预计公司综合毛利率下降幅度有限。
3季度期间费用率与2季度基本持平。1-9月公司期间费用率为15.98%,同比下降3.26个百分点。其中管理费用率为6.86%,同比下降1.52个百分点;财务费用率为2.12%,同比下降1.77个百分点。3季度公司期间费用率为15.62%,同比下降2.05个百分点,环比下降0.07个百分点。
出口业务或受人民币升值影响。公司产品约30%出口,且主要出口北美和亚太地区。2010年1-6月,公司出口产品收入9.94亿元,同比增长41.2%。其中,北美地区出口收入3.57亿元,同比增长20.15%;亚太地区出口收入6.37亿元,同比增长56.57%,呈现强劲回升势头。近日人民币相对美元大幅升值,如果持续升值,公司出口业务的持续回升将存在一定不确定性。
盈利预测、投资建议和风险。预计公司2010-2012年的EPS分别为0.84元、0.91元和1.05元,以当前收盘价13.97计算,对应的动态PE分别为17倍、15倍和13倍。公司股价具备估值优势且业绩增长预期较为明确,维持“增持”投资评级。公司风险主要体现在主要原材料纯碱等价格超预期上涨风险、出口销量低于预期风险以及人民币升值导致的出口产品竞争力下降风险等。