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羚锐制药研究报告:天相投顾-羚锐制药-600285-投资收益成为公司主要利润来源-101025

股票名称: 羚锐制药 股票代码: 600285分享时间:2010-11-08 15:30:18
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 天相投顾 研报页数: 3 页 推荐评级: 中性
研报大小: 188 KB 分享者: blu****77 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          2010  年三季报显示,公司实现营业收入2.81  亿元,同比下降16.23%;营业利润3794  万元,同比增长40.66%;归属于母公司所有者净利润2465  万元,同比下降0.41%,摊薄后每股收益0.12  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        其中,第三季度公司实现营业收入1.03  亿元,同比增长3.14%;营业利润1578  万元,同比增长247.67%;归属于母公司所有者净利润811  万元,同比增长89.42%;第三季度单季度每股收益0.04  元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
          综合毛利率下滑,期间费用率下降。报告期内,公司综合毛利率为59.96%,同比减少4.55  个百分点。其中,第三季度综合毛利率为55.87%,同比减少5.16  个百分点;与第二季度单季度毛利率相比,环比减少0.85  个百分点。2010  年1-9月,公司期间费用率为46.26%,同比减少7.86  个百分点。
        其中销售费用率同比减少9.74  个百分点至28.62%;管理费用率同比上升3.49  个百分点至16.98%;财务费用率同比减少1.88  个百分点至0.66%。
        投资收益贡献大部分营业利润。报告期内,公司确认投资收益1995  万元,去年同期为163  万元。投资收益占营业利润比重高达52.58%。若剔除投资收益,公司营业利润为1798万元,同比下降29.01%,可见公司主营业务面临困境。分产品来看,公司主导品种橡胶膏剂类毛利率呈现下滑的趋势;制剂类产品虽然毛利率有所提升,但是基数较小,且公司销售主要依赖代理商,销售费用率大幅下降后仍然高达28.62%,市场开拓环节薄弱。
        芬太尼透皮贴剂项目值得期待。首先对比目前市场已有储库型芬太尼贴剂,公司生产的骨架型芬太尼透皮贴剂更安全,价格更低。另一方面芬太尼透皮贴剂属管制药品,国家准入管理非常严格,同一产品生产厂商严格控制在1~3  家,因此产品一旦铺开,其市场空间巨大而且稳定。伴随着国内麻醉镇痛用药水平的提高,芬太尼透皮贴剂前景可期。目前公司年产5000  万贴芬太尼项目车间仓库主体工程已经竣工,公司正积极准备其生产批件申报工作,我们预计最快将于2011  年初投产。

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