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研究报告:国信证券-债市空头思维继续绵延-101108

股票名称: 股票代码: 分享时间:2010-11-08 15:29:35
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 李怀定,张旭,刘子宁
研报出处: 国信证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 560 KB 分享者: 197****gj 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        1.  结论与投资建议      
        我们认为配臵需求较强的投资户可以逐步参与一级市场,在利率风险释放后,利率债估值吸引力有所回升,但交易户仍然建议继续采取短久期的防御性策略,毕竟从保险公司协议存款利率角度来看,3.85%的10  年期国债的市场吸引力与加息前相比,相对吸引力并没有明显提高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  
        2.  关键逻辑与核心假设      
        上周10年期国债在利空的带动下一举突破了3.7%的压力位升至3.85%  附近,向上的空间全面打开,3  年期央票收益率也出现了大幅的上升,前期相对稳定的债市标杆出现了较大幅度的松动。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们维持在《11  月利率月报》中的观点,预计债市在通胀压力和加息预期的压力下将依然维持弱势。通胀方面,当前国内外通胀预期遥相呼应。国内方面,在10  月PMI  大幅反弹的同时购进价格指数也继续上涨;而上周国家发改委公布的10  月份城市食品零售价格监测显示在监测的31  种产品中,近80%价格上涨。海外方面,美联储"二次量化"政策的兑现引发了国际社会的热议,并加剧了市场的通胀预期,"二次量化后"兑现后,美国30  年期国债收益率也应声上涨。货币政策方面,我们认为央行货币政策从保增长向防通胀转变的可能正在加大,我们估计未来一段时间的货币政策可能难以放松,如果未来一段时间通胀因素继续膨胀,不能排除央行有再次加息的可能(从公开市场到期结构来看,明年2-3  月份应该会有一次比较确定的加息,春前前鉴于CPI  同比都有可能在4%附近徘徊,也有加息可能发生);而澳大利亚和印度的连续加息也在一定程度上加大了市场对中国进入加息周期的预期。此外,在央票二级市场利率上行后,央票发行利率上行的压力也有所加大,一旦央票利率再度上行,  市场对后期加息预期也将会再次强化。  

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