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金风科技研究报告:天相投顾-金风科技-002202-中标海上风电大丰项目,瞄准海外市场-101026

股票名称: 金风科技 股票代码: 002202分享时间:2010-11-08 15:26:17
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 天相电气设备组
研报出处: 天相投顾 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持
研报大小: 302 KB 分享者: noi****zy 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2010  年1-9  月份,公司实现营业收入108.93  亿元,同比增长61.78%;实现营业利润17.88  亿元,同比增长45.54%,实现归属于母公司所有者净利润15.31  亿元,同比增长49.72%;实现摊薄每股收益0.57  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        受益于风电市场扩大及公司永磁直驱技术路线认可度提高,公司收入和利润继续保持高速增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从单季度数据来看,第三季度公司归属于母公司所有者净利润同比增长58.2%,相比二季度,环比增长44.8%。
        毛利率保持稳定。因1.5MW  机组批量生产的规模效应,及公司在国内的整机生产布局基本完成,物流成本进一步降低,公司综合毛利率为24.50%,维持稳定。
        订单饱满,短期无忧。报告期内,1.5MW  机组仍是公司主力产品,截止报告期末,公司待执行订单总量为3799.25MW,包括750kW  机组89.25MW,1.5MW  机组3705MW,2.5MW  机组5MW。除上述已经签订订单外,公司还有已经中标但未签订正式合同的项目总量为1531MW。值得注意的是,首轮4  个位于苏州的海上风电项目特许权招标已经结束,公司中标其中的大丰项目,装机容量为200  MW,公司已确认将在此项目中采用2.5  兆瓦直流风机。
        大容量机组研发进展顺利。公司研发的新机型2.5MW  永磁直驱风电机组、3.0MW  混合传动风电机组均已投入试运行,目前运行数据良好。公司拟将原5.0MW  永磁直驱风力发电机组研制项目变更为6.0MW,计划2011  年完成发电机组的总体设计及零部件详细设计,2012  年6  月底前完成首台样机安装。
        H  股成功上市。报告期内,公司完成了H  股上市募资的工作,为公司海外扩张奠定了基础,公司已在海外建有6  个分公司,海外市场现透过位于德国、美国和澳洲的子公司积极拓展,海外市场产品售价较高,有助于提升公司平均毛利率。
        盈利预测:预计公司2010、2011、2012年EPS分别为1.05元、1.32元、1.52元,以10月22日收盘价22.82元计算,对应的动态市盈率分别为22倍、17倍、15倍,维持公司“增持”的投资评级。
        风险提示:1)市场竞争加剧使产品价格降幅大于预期;2)新产品研发进程慢于预期;3)近期中美新能源贸易摩擦可能影响公司海外市场拓展。

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