2010 年1-9 月,公司实现营业收入12.48 亿元,同比增长21.63%;营业利润4.26 亿元,同比下降10.65%;归属母公司所有者净利润3.33 亿元,同比下降9.73%;基本每股收益0.33 元/股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从单季度数据来看,2010 年第三季度公司实现营业收入4.33 亿元,同比下降3.85%;营业利润0.33 亿元,同比下降84.66%;归属母公司所有者净利润0.37 亿元,同比下降77.62%;第三季度单季度每股收益0.04 元/股。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
经纪业务同比下滑:2010 年前三季度,公司代理买卖证券业务净收入5.50 亿元,同比下降20.30%。经纪业务代理成交额为6379.69 亿元,同比下降1.09%,下降幅度低于市场总成交额约13 个百分点。经纪业务市场份额为0.78%,较2009年同期增加了0.10 个百分点。从佣金率来看,前三季度公司综合佣金率0.086%,同比下降19.42%。公司经纪业务收入同比下降主要由于市场受房地产紧缩调控政策、宏观经济增速放缓、通胀预期提升等负面因素影响,证券市场宗成交量萎缩,并且佣金率显著下滑。
承销业务大幅增长:公司实现证券承销保荐业务净收入收入5.76 亿元,较上年同期大幅增长437.12%。这主要是由于报告期内公司股票承销业务大幅增长,并且2009 年上半年IPO及公开增发等处于暂停之中,公司承销业务收入基数较小
自营业务表现不佳:2010 年前三季度公司自营业务收入为-0.12 亿元,同比减少1.48 亿元。从资产配置来看,公司维持了自2008 年以来的谨慎风格,权益类投资占比为22.24%,与年初相比有大幅下降。
管理费用占比过高。公司前三季度业务及管理费用高达7.53亿元,同比增长51.02%,占总收入比重为60.31%;第三季度公司该项费用增长幅度较大,达到3.77 亿元,环比增长53.64%。
盈利预测及评级:我们预测公司2010-2012 年归属母公司净利润分别为4.8 亿元,5.75 亿元和5.95 亿元,相应EPS 分别为0.48 元、0.57 元和0.59 元,按10 月25 日收盘价20.25 元计算,动态PE 分别为43 倍、36 倍和34 倍,鉴于公司经纪业务市场份额显著增长,佣金率水平较低,下降空间有限,并且公司若能在未来有效控制管理费用的过快增加,公司业绩将得到显著提升,因此,上调公司评级为“增持”。