2010年1-9月，公司实现营业收入6.79亿元，同比下降6.81%；归属于母公司净利润为2.15亿元，同比下降7.07%；基本每股收益为0.47元，符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司预计全年净利润增长幅度在-20%-5%之间。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
          梳理流通渠道致使营业收入小幅下降。1-9月公司实现营业收入6.79亿元，同比下降6.81%，其中第3季度实现营业收入2.34亿元，同比下降5.68%，环比下降1.33%。报告期内营业收入有所下滑，其主要原因是：公司为了解决调拨价格倒挂和经销商窜货的问题而调整营销策略，重新梳理目前产品营销体系中各环节的利益，理清流通渠道，导致报告期内营业收入同比下滑。
          期间费用率和毛利率同步下降。1-9月，毛利率达到72.62%，同比下降3.66个百分点，期间费用率达到32.94%，同比下降3.43个百分点，其中销售费用率达到24.00%，同比下降2.84个百分点，销售费用率的下降的一个原因是公司上市之后减少了广告费用。
          2011年一线产品有望进入增量上升阶段。公司从2008年3月开始第四次提价，公司一线产品三金片和西瓜霜分别大幅提高出厂价40%左右，因此公司2008年和2009年销售增长缓慢。
        根据以往公司提价经验，在提价后第一年是保价减量，第二年是保价保量，第三年是增量上升。由于2010年上半年公司梳理流通渠道，调整营销策略，着力解决调拨价格倒挂和经销商窜货的问题，故增量上升的趋势未能体现。我们推测增量上升的时间将推迟到2011年。如果公司能够解决好流通渠道和营销的问题，这种增量上升的趋势可以持续。
          盈利预测：我们上调2010年的盈利预测，并假设公司三金片和西瓜霜系列2011年进入增量上升阶段，且产品价格保持稳定。据此我们预计公司2010年-2012年EPS为0.63元、0.74元、0.88元，根据10月25日收盘价27.01元计算，对应动态市盈率为43倍、37倍、31倍，公司在完成销售渠道的梳理之后，销售增长将会更加健康和持续，我们看好其长期发展，故维持公司“增持”的投资评级。
          风险提示：分省的基药招标进程不确定的风险，一线产品增量慢于预期的风险。