2010年1-9月,公司实现营业收入56.07亿元,同比增长16.3%;营业利润1.81亿元;归属于母公司净利润1.29亿元,同比增长328.3%;摊薄每股收益0.14元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
2010年7-9月,公司实现营业收入18.7亿元,环比下降22.7%;实现营业利润9209万元,环比增长28.4%;归属于母公司净利润7810万元,环比增长58.7%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
氯碱业务逐步好转。公司拥有64万吨/年电石、50万吨/年电石法PVC、45万吨/年离子膜烧碱产能,形成“煤-电-电石-PVC-水泥”循环一体化产业链,上半年由于PVC价格在6000-7300 元/ 吨之间波动,公司综合毛利率10.2%,由于第三季度东南亚部分PVC装置停车检修和原油价格上涨,PVC价格出现上行趋势,第三季度综合毛利率12.9%,环比上升5.1个百分点,预计后期毛利率将进一步上升。
子公司煤炭业务贡献投资收益。公司实现投资收益0.85亿元,同比增长1.64倍,占营业利润的47.2%。主要是公司参股49%的黄玉川煤矿2010年起逐步投产,该煤矿拥有可采储量15亿吨,产能1000万吨/年。
非公开发行收购煤炭资产,资源属性进一步加强。公司计划发行不超过2.43亿股,发行价格不低于12.55元/股,募集资金投资于两个项目:1)收购东博煤炭100%股权,其拥有煤炭资源保有储量为6220万吨,证载产能120万吨/年,预计2011年建成达产;2)煤炭集配物流项目。即新建以数字化配煤为核心的煤炭深加工业务及其配套的物流体系(2000万吨/年配煤,1000万吨/年洗选煤)。收购完成后,公司煤炭权益储量增至8.01亿吨,权益产能增长24.5%至610万吨/年,由于公司参股煤炭资产没有控制权,公司非公开项目显示了公司继续发展能源业务的战略。
盈 利 预 测 与 投资建议: 不考虑非公开发行, 预计2010-2012年实现EPS为0.28元、0.59元和0.82元,按前日收盘价格16.60元计,对应的市盈率为60倍、28倍和20倍。我们上调为“增持”的投资评级。
风险提示:1)新建项目达产风险;2)PVC产品价格波动风险;3)非公开发行审批风险。