2010年1-9月,公司实现营业收入2.14亿元,同比增长5.63%;营业利润3,456万元,同比增长9.44%;归属母公司所有者净利润3,209万元,同比增长11.25%;基本每股收益0.37元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
从季度数据来看,第三季度公司实现营业收入0.77亿元,同比增长11.31%;营业利润1,276万元,同比下降12.76%;归属母公司所有者净利润1,122万元,同比下降11.67%;第三季度单季度每股收益0.11元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
冶金阀门大幅度下降,核电阀门支撑未来业绩高增长。我国钢铁行业面临国际金融危机及产能过剩等因素的不利影响,公司冶金阀门在主营业务收入的占比下降。近年来,我国加快核电投资,公司为我国多家核电项目工程的核级蝶阀、球阀设备国内唯一供货商,未来十年随着核电站的陆续开工建设,国内新建核电站项目对核电蝶阀、球阀、风阀的市场需求年均4.7亿元,公司核电阀门将保持高速增长。截止期末,公司核电阀门在手订单约5.8亿元,饱满的核电订单确保未来业绩保持快速增长。
盈利能力大幅提升,期间费率同比增长4个百分点。前三季度,公司综合毛利率42.84%,同比提升4.61个百分点。其中,第三季度综合毛利率43.32%,同比提升3.03个百分点;环比第二季度下降0.13个百分点。毛利率的提升主要在于核电阀门销售规模的逐渐扩大,核电阀门在主营收入的占比不断上升。前三季度,公司期间费用率为25.53%,同比增加4.37个百分点。其中,销售费用率12.9%,同比增加2.48个百分点;管理费用率12.48%,同比增加2.34个百分点;财务费用率0.15%,同比下降0.45个百分点。公司加大了市场开拓投入及研发支出,导致销售费用、管理费用出现大幅增长。
盈利预测及投资评级。我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.58元、0.87元、1.16元。按照前一交易日收盘价计算,对应动态PE分别为63倍、43倍、32倍。考虑到未来10年我国核电投资将迎来黄金发展时期,公司作为核级蝶阀、球阀的龙头企业,具有明确的高成长性,我们维持“增持”评级。
风险提示。1)钢材等主要原材料价格波动的风险。2)下游冶金行业需求面临着周期性调整,导致冶金阀门销售面临下滑的风险。