投资要点：
􀂄  补充议案将公司“增发股份购买资产”的发行股份从7  亿股降低到6.9224  亿股；发行价格从10.68  元/股，提高到12.05  元/股，发行价格提升了12.83%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但对原认购资产的评估值由74.76  亿元，提升到83.4149  亿元，提升幅度为11.57%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）市场可能对此有疑虑，但通过我们的详细分析，认为补充议案并未损害流通股东的利益，增发带来的受益将强力的支持公司的股价。
􀂄  本次购买世茂BVI  持有的9  家商业地产公司各100%股权，将带来395万平米商业建筑面积，以及7  万平米的物业。根据评估值计算，尚未建成的商业平均楼面地价为1699  元，远低于目前的市场价格。若按上述楼面地价，现在已经拿不到上述地区这么便宜的商业地产项目储备。若公司增发股份购买资产能在08  年上半年前顺利完成，公司将成为中国名副其实的商业地产龙头。未来公司的商业项目将采取租售结合。
􀂄  由于07  年公司在南京的住宅结算进度问题，我们调低公司07  年的EPS，从0.42  元调至0.35  元，调高公司08  年的EPS  由0.55  元调升至0.60  元（08  年增发摊薄后也能达到0.6  元）。07  年、08  年公司将有大量的商业项目进入开发期，因此，从08  年开始，公司将有小部分商业销售和出租收益可增厚EPS，从09  年开始，商业对公司的EPS的贡献将加速。预计公司的业绩增长从08  年开始进入爆发性增长阶段，09-10  年的EPS  将有成倍增长的可能。
􀂄  按目前的行业估值水平，对于商业地产龙头我们应当给予一定的溢价。根据我们对公司增发股票购买资产带来的重估净值，我们依然维持对公司未来6  个月合理估值为49  元。