本期投资提示：
        10  月份券商业绩快报陆续出炉：上市券商整体10  月份实现营业收入77  亿元、归属于母公司净利润36  亿元，分别环比9  月增长35%和70%，规模经济效应进一步体现；净资产2564  亿元，扣除10  月份净利润和融资因素后，实际净增长20.35  亿元，大致可以归因为自营盘中可供出售金融资产的公允价值增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        10  月份业绩表现最好的是西南证券，收入和净利润环比增速分别258%和763%，我们判断主要与公司完成再融资后带来利息收入以及市场大涨、出售限售股权等有关。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其次，招商、长江等表现也较好，收入和利润环比增速均达到或超过100%。再次，对净资产变化扣除10  月份净利润和融资因素，中信、海通、光大三家公司可供出售资产公允价值增长较为明显，分别达到10  月份单月净利润的57%、48%和44%，这将为公司未来释放利润奠定扎实的基础。
        拆细  10  月份单月收入结构：经纪业务占比较大的公司为海通、光大、华泰、广发，单月经纪业务手续费收入占比超过70%。鉴于10  月份单月仅有16  个交易日，交易总额为63321  亿元，而11  月份前5  个交易日交易额已经达到22595亿元，总交易日为22  个，我们判断11  月份市场交易额相对10  月份增长40%-56%。同时，11  月份市场已上涨5%，因此11  月份环比业绩表现较好的可能是经纪业务占比大、可售资产隐藏一定利润释放空间的公司。
        近期证券股表现较好，我们认为主要基于几个原因：1、强周期类股票表现强势，券商股10  年以来在强周期各行业中表现最差，反弹弹性大；2、美国二次量化宽松政策出台、国内地产限购令政策后投资渠道的进一步匮乏，使得投资者对A  股流动性的乐观情绪抬头；3、投资者逐步将估值视角切换到11  年；4、佣金管理征求意见稿出台后，市场对佣金价格战的担忧有所缓解。
        尽管阶段性涨幅巨大，但我们判断券商板块估值和市场情绪还处于正常区间：1、卖方机构尚未集中大规模上调板块盈利预测，以对2011  年的盈利预测为例，目前市场一致预期较9  月底时大致仅仅提升6%-7%，显示出卖方机构的心态还比较谨慎；2、买方机构尚未出现将月度利润或季度利润年化的盲目乐观迹象（这个现象在07  年10  月份和09  年7  月份两个板块高点都曾出现过）。