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研究报告:东方证券-每日投资早参-060821

股票名称: 股票代码: 分享时间:2006-8-21 11:23:36
研报栏目: 晨会早刊 研报类型: (PDF) 研报作者: 平坷
研报出处: 东方证券 研报页数: 10 页 推荐评级: 30
研报大小: 347 KB 分享者: ws600419 我要报错
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【研究报告内容摘要】

    1.央行上调金融机构人民币存贷款基准利率
    上周末人行发布公告,决定自2006 年8 月19 日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点,由现行的2.25%提高到2.52%,这是央行在04 年10月份以来首次提高存款利率;一年期贷款基准利率上调0.27 个百分点,由现行的5.85%提高到6.12%;其他各档次存贷款基准利率也相应调整,长期利率上调幅度大于短期利率上调幅度。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
    对于央行此次加息的效应,我们认为一方面,从对实体经济的影响看,“加息”的效应对于我国来说,和美联储的利率政策效应不可同日而语。首先,一次加息并不能通过利率敏感性传导到经济主体的行为决策中去,投融资的成本和收益并不会受到实质性影响。如以工业企业为例,今年上半年,工业企业总体盈利6294亿元,利息支出1131.5 亿元,假设以前工业企业总体的贷款利率为一年期贷款基准利率,那么此次加息增加工业企业的利息支出为52.2 亿元,尚不到工业企业总体盈利的1%。其次,如果要通过加息改变投资主体的投资决策,就必须使投资主体形成央行将连续加息的预期。我们认为,存款利率上升的空间就是其与央票利率的利差;但从当前的情形看,国内一年期央票的利率约在2.8左右,而美国一年期国债的收益率在5.1%左右;由于人民币升值的预期仍比较强烈,因此从央票利率进一步上升的空间不大;这就决定了央行虽然仍有升息空间,但不可能连续多次加息。如果市场一般逻辑都是央行将止步于有限几次的加息,那么“加息”的效应就不会很强。另一方面,此次央行加息,更重要是一种宣示紧缩预期的效应,即表明央行紧缩货币政策的一种决心。尽管连续多次加息的空间不大,但央行进行总量规模控制的工具仍然很多,如公开市场操作,窗口指导和行业投资干预等,现阶段我国能最终发挥紧缩作用的还是要靠总量规模控制的手段。
    

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