投资要点:
◆ 主营业务套餐化厨房电器吸油烟机、燃气灶、消毒柜生产与销售公司主营业务为厨房电器产品的研发、生产和销售,主要产品包括吸油烟机、燃气灶、消毒柜,以及电压力煲、电磁炉、电热水壶、食品加工机等配套厨房小家电产品。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中吸油烟机与燃气灶占公司主营业务收入84%,贡献公司主营业务毛利85%,消毒柜与小家电的市场份额占比相对较小。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
◆ 受益房地产市场快速发展,未来行业将保持快速增长中国房地产迎来刚性需求快速增长与城镇化进程加速下住房需求的大幅增长期,住房需求的快速增长带动厨房电器需求快速上升,同时城镇化的发展,使燃气灶与吸油烟机成为必须品,未来该类产品品牌的消费与升级消费将成为行业集中度进一步提升,产品需求快速增长的主要动力。预计未来几年,厨房电器的需求增速仍将保持10%-15%。
◆ 产品定位中高端,发展思路清晰公司在国内燃气具业10 个品牌中,公司品牌地位仅次于西门子和方太,公司以高品质的产品,在中高端市场树立了较好的品牌形象,未来仍将在各级市场保持并加强一直以来的高端形象,有利于保持较高的利润率水平。
◆ 募投项目主要用于技改与扩产公司本次预计发行4000 万股,发行后总股本1.6 亿股,募集资金主要用于技术改造和新增产能,未来三年将利用募集资金增加吸油机65 万台、燃气灶40 万台、肖毒柜10 万台产能。进一步扩大公司的经营规模,巩固公司产品的中高端品牌形象,在未来的市场竞争中产于不败之地。
◆ 估值与申购建议我们预计公司2010/2011/2012 年每股收益将分别达到0.73/0.97/1.14 元。对比同行业上市公司的估值水平,我们认为,公司的2010 合理估值区间为25-30 倍,对应合理价格为18.25-21.9元.。
◆ 建议申购价格16.79-19.71 元。