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涪陵榨菜研究报告:国都证券-涪陵榨菜-002507-新股研究:榨菜行业第一品牌,成长路径清晰-101104

股票名称: 涪陵榨菜 股票代码: 002507分享时间:2010-11-06 08:54:15
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王明德,徐昊
研报出处: 国都证券 研报页数: 4 页 推荐评级:
研报大小: 382 KB 分享者: arc****lu 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        询价结论:
        预计公司10年、11年全面摊薄每股收益为0.31元和0.41元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】相关行业可比上市公司09年平均市盈率为55.7倍,10年平均市盈率为44.5倍。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)考虑到公司在行业内品牌和市场处于绝对领先地位,未来成长路径清晰,我们认为公司11年合理市盈率区间在30倍-35倍,预计公司二级市场的合理价格为12.30元-14.35元之间,建议一级市场询价为区间11.07元-12.92元。
        主要依据:
        公司的主营业务为榨菜产品、榨菜酱油和其他佐餐开胃菜等方便食品的研制、生产和销售,主导产品为乌江牌系列榨菜。在国内榨菜行业中,公司“乌江”牌榨菜市场占有率为13.69%,为中国最大的榨菜加工企业,市场占有率第一,品牌知名度第一。
        榨菜行业2005  至2007  年保持了年均15%的增长速度,虽然2008  年受金融危机影响榨菜行业产销量下降明显,随着中国经济复苏和产业升级加快,榨菜行业将很快恢复到2007  年水平。未来10  年榨菜的消费市场年均增长率至少在10%以上,公司作为行业龙头公司预计未来5年收入复合增速有望超过20%,增速超越行业来自于:1)产能扩张;2)渠道强势;3)品牌影响力提升;4)行业整合机会。
        公司已拥有1000  多家一级经销商客户,销售网络覆盖了全国34  个省市自治区,264  个地市级市场。公司与经销商保持了良好的合作关系,并且通过营销模式改革给予经销商足够的利润空间,来保证公司产品销量持续增长。本次募集资金将用于建设4万吨榨菜食品生产线、榨菜计量包装自动化改造项目、5000吨榨菜乳化辅料生产线。在品牌、渠道、产能三项核心优势支撑下,公司未来业绩有望继续快速增长。
        

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