公司2010年三季报显示，前三季度公司实现营业收入24.26亿元，同比增长20.74%；营业利润为-725万元，同比下降130.93%；利润总额为2381万元，同比下降63.31%；归属于母公司所有者的净利润为-1725万元，同比下降183.39%；实现每股收益为-0.04元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司业绩基本上符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        盈利能力恢复和期间费用率下降带动公司第三季度盈利。
        在第二季度由于洪灾造成了公司较大的亏损，第三季度开始单季盈利。第三季度盈利主要原因是综合毛利率的提升，第三季度综合毛利率为15.06%，环比提升6.61个百分点，公司基本摆脱了洪涝灾害的影响开始正常的生产经营。同时公司期间费用率同比下降。2010年第三季度公司期间费用率为4.80%，同比下降2.04个百分点，其中销售费用率为1.77%，同比下降1.11个百分点，管理费用率为1.21%，同比下降0.99个百分点，财务费用率为1.82%，同比提升0.06个百分点。
        亏损抵扣提升未来业绩。公司第二季度亏损，第三季度盈利，但是公司前三季度所得税与利润总额比值高达89.42%，未对第二季度亏损做相应的抵扣。未来公司的税收抵扣将进一步提高公司的业绩表现。按照25%的税率计算公司抵扣额税额为974万元，增厚EPS为0.025元。
        建材下乡受益者未来业绩增长稳定。公司所在区域受洪灾影响水利设施建设加强的可能性大，同时公司产品农村销售占比高，达到60%。根据我们的测算江西地区农村水泥需求在全国各省区中受益排名第二位，未来将成为建材下乡的最大受益者。随着国家新增产能控制和落后产能淘汰，未来区域供需形势将逐渐向好。
        盈利预测和投资评级：我们预计公司2010年到2012年的每股收益为0.10元、0.46元和0.61元，以昨日收盘价9.25元计算对应的动态PE为95倍、20倍和15倍，考虑到公司受益灾后建设和建材下乡政策，维持公司“增持”评级。
        风险提示：房地产调控对于对水泥需求影响的不确定性风险。