业绩符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2010年1-9月份，公司实现营业收入20.39亿元，同比增长93.33%，营业利润1.85亿元，同比增长187.7%，实现归属母公司净利润1.63亿元,同比增长144.01%，按照最新股本计算，实现每股收益0.397元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）预计2010年实现归属母公司净利润同比增长90%～130%，折合EPS为0.49元～0.60元。
        单季度数据来看，第三季度公司实现营业收入5.85亿元，同比增长58.92%，营业利润2836万元，同比增长56.55%，归属母公司净利润2917万元，同比增长51.19%，每股收益0.07元。
        受益投资拉动，主要产品销量大幅增长。受益四万亿投资的滞后性效应拉动、区域振兴规划、保障性住房以及出口复苏，工程机械的销售形势向好，导致公司各类产品的营业收入大幅增加。1-8月份我国挖掘机行业销量11.28万台，同比增长87%。1-8月份，公司累计销售液压挖掘机8,485台，同比增长127%；桩工机械产能瓶颈得以有效缓解。公司拟投资10.7亿元购买2670亩土地开发建设“山河工业城”，用于桩工机械、小型液压挖掘机产能扩张。
        实施股权激励，有利于公司长远发展。公司对董事长、董秘等公司管理层以及核心技术人员共15人实行股权激励，保证扣除非经常性损益后净利润同比增速不低于20%，该方案的实施有利于调动公司管理层及核心技术人员的创新积极性，提升公司长远发展潜力及盈利能力。
        原材料涨价影响盈利能力下降。前三季度，由于主要原材料价格出现一定程度的上涨，公司综合毛利率24.59%，同比下降0.84个百分点。其中，第三季度综合毛利率21.37%，同比下降4个百分点；环比第二季度下降4个百分点。
        进军轻型飞机用航空发动机业务开辟新的业绩增长点。公司投资设立山河动力公司，主要生产用于轻型飞机的柴油发动机及其零部件业务，预计未来经济、环保、取材方便的航空柴油发动机将迎来前所未有的发展机遇，市场前景非常广阔，该项目能为公司培育新的利润增长点。
        盈利预测及投资评级。公司业绩受房地产影响较大，我们下调盈利预测，预计2010～2012年每股收益分别为0.52元，0.72元、0.93元，按照前一交易日收盘价计算，对应的2010～2012年动态PE分别为35倍、26倍、20倍，目前估值水平偏高，我们下调评级至“中性”。