报告摘要：
        公司目前是一个股权投资型企业，现有利润主要来自于参股企业的投资收益：持有珠海碧辟化工15%的股权、全资子公司珠海电力开发集团持有珠海电厂1-4号机组10%的股权、持有珠海可口可乐公司50%的股权。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】三家参股公司贡献的投资收益分别占公司2009年、2010年中期净利润的147%和128%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        受益PTA价格上涨，预计2011年投资收益将翻番。珠海BP化工是中国最大的PTA生产基地之一。2009年以来受下游纺织服装行业景气复苏驱动，PTA价格呈震荡上行态势，进入4季度消费旺季PTA价格展开新一轮快速上涨，目前每吨价格达到8500元。受PTA价格上涨驱动，2009年以来PTA常态利润为1000元/吨，2010年10月份以来在价格快速上涨的背景下，目前已经达到1800元/吨的利润空间。
        从历史走势看，PTA价格绝大部分时间运行在7000-9000元的范围内。目前PTA8500元的价格处于中间偏上的价位，但距离PTA历史高点仍有距离。在良好的供需格局驱动下2011年底前PTA价格仍有较大的上行空间。
        参照荣盛石化PTA业务的盈利能力，预期2010-2011年公司PTA每吨利润在1500元左右，2  010-2011年珠海BP利润总额分别20.91亿元和22.50亿元，公  司2011-2012年分别获2.35亿元和2.53亿元分红收益，贡献EPS  0.68元和0.73元。从整个PTA行业的盈利状况看，目前PTA每吨利润已经达到1800元左右，因此2010-2011珠海BP化工实际利润贡献可能超出我们现在的预期。
        大股东变更为珠海港集团，向港口物流运营商转型，2011年资产注入有望启动。
        2010年5月公司控股股东珠海市国资委将其持有的16.4%的股权全部转让给珠海港集团，公司同时更名为“  珠海港股份公司”。  作为珠海港集团唯一的上市窗口，公司未来将成为珠海港集团港口物流业务整体上市的核心平台。
        目标价20.20元，给  予买入-A评级。预  计公司2010-2012年EPS分别为0.54元、1  .01元和1.15元。参考目前A股可比港口公司2011年21倍的PE和唯一可比PTA厂商荣盛石化2011年25倍的PE，给予公司2010年20倍PE，目标价20.20元，给予买入-A评级。
        风险：PTA价格波动风险