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悦达投资研究报告:天相投顾-悦达投资-600805-主营业务改善明显,投资收益超预期-101027

股票名称: 悦达投资 股票代码: 600805分享时间:2010-11-05 15:04:24
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 黄聪
研报出处: 天相投顾 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持
研报大小: 189 KB 分享者: UN****3 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          2010  年1-9  月公司实现营业收入15.06  亿元,同比下滑10.08%;归属母公司所有者的净利润5.53  亿万元,同比增长270.31%,EPS  为1.01  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】3  季度公司实现营业收入5.86  亿元,同比增长16.00%,环比增长11.05%;归属母公司所有者的净利润2.13  亿元,同比增长114.70%,环比增长11.74%,EPS为0.39  元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
          公司主营业务逐渐改善并开始贡献公司业绩。公司并表业务主要包括纺织业、陕西西铜和徐州通达公路收费以及准格尔旗乌兰渠煤炭开采业务。2010  年以前,受亏损拖拉机业务(已于2009  年2  季度剥离)拖累,公司主营业务处于亏损状态。1-9月公司综合毛利率为29.63%,同比上升2.72  个百分点;期间费用率为26.05%,同比上升2.72  个百分点。从毛利率和费用率差额对比来看,公司主业开始逐渐贡献业绩。
          3  季度实现投资收益2.4  亿元,再超预期。公司投资收益主要来源于要参股公司东风悦达、江苏京沪高速公路,2010  年上半年分别贡献公司投资收益2.83  亿元、1.62  亿元,分别占公司净利润的83.33%、47.83%。2010  年1-9  月,东风悦达累计汽车实现销量23.77  万辆,接近去年全年水平;3  季度实现销量7.69  万辆,环比增长1.67%,这好于我们此前认为的环比下滑的预期,这是公司3  季度投资收益好于我们预期的主要原因。考虑4  季度汽车销量逐渐进入上升通道,我们预计公司2010  年全年投资收益将达到9  亿元,其中东风悦达贡献6  亿元左右。
          煤炭业务增长潜力巨大。公司煤炭业务收入来源于控股子公司准格尔旗乌兰渠煤炭有限责任公司。2010  年1-6  月,公司煤炭销售49.58  万吨,实现收入8,446  万元,实现毛利2,053  万元,公司煤炭业务正逐渐起步。不过,公司控股股东悦达集团旗下还有陕西黄陵二号矿、陕西榆林中能煤矿等煤矿资源,产量合计约1,000  万吨,公司煤炭业务的增长潜力巨大。

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