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国药股份研究报告:天相投顾-国药股份-600511-医药工业和物流成为新的增长点-101027

股票名称: 国药股份 股票代码: 600511分享时间:2010-11-05 14:50:46
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 天相投顾 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持
研报大小: 189 KB 分享者: 634****39 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          2010  年三季报显示,公司实现营业收入43.99  亿元,同比增长13.44%;营业利润3.07  亿元,同比增长35.52%;归属于母公司净利润2.66  亿元,同比增长41.11%,摊薄后每股收益0.56  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        综合毛利率上升,费用控制合理。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司1-9  月份公司营业收入同比增长13.44;营业利润同比增长35.52%,主要是公司医药工业业务不断扩展所致;公司的综合毛利率同比上升0.09  个百分点至9.30%;期间费用率同比上升0.09个百分点至3.40%,期间费用率的上升是公司不断扩展基层销售网络所致,其中销售费用率为1.63%,同比上升0.3个百分点,管理费用率同比下降0.31  个百分点至1.39%,财务费用率同比上升0.1  个百分点至0.38%。
        医药商业保持稳定增长。医药商业业务的增长主要依赖于市场占有率的提高和外延扩张。由于控股股东国药控股的内部区域划分,公司分销的主要所在地为北京地区,公司向外扩张的可能性较小;医改的深入将会出台一些有利于商业龙头的具体政策,再加上北京地区将实施医院和社区捆绑招标配送,公司将进一步社区配送这一市场份额,但同时招标药品的降价、反商业贿赂等政策因素可能会对销售产生一些不利的影响,综合来看,我们认为公司医药商业继续保持稳定增长的可能性较大。
        发展医药工业和物流,使之成为公司未来利润的增长点。
        公司大力发展医药工业和物流,积极推进外延扩展:收购青海制药集团有限责任公司47.1%股权,预计每年贡献450万元收益,收购宜昌人福药业有限责任公司20%股权,预计每年贡献2300  万元投资收益;增资国瑞药业用于新建冻干粉针生产线和原冻干粉针车间技术改造,预计每年贡献1800  万元收益。我们认为,随着在医药工业和物流项目上的不断投入,公司将由原来的医药商业龙头转变为工商业协同发展的模式,迎来新的发展前景。

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