2010  年1-9  月，公司实现营业收入9.51  亿元，同比增长53％，归属于母公司所有者净利润1.92  亿元，同比增长59%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】3  季度，公司实现营业收入3.2  亿元，同比增长5.5％，归属于母公司所有者净利润6,312  万元，同比下降10.4%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）基本符合我们的预期，EPS：0.26  元。
          收入增速减缓，毛利率环比提升。公司3  季度收入增速放缓，毛利率环比上半年小幅提升1.4  个百分点。
        公司主营汽车空调，下游为客车、乘用车。公司是客车领域的行业龙头，北京巴士市场占有率超过90%，上海巴士市场占有率超过50%。乘用车方面与东南汽车、长安汽车、江淮汽车、福田汽车、吉利汽车等长期合作。大中客空调是公司支柱产品，高毛利率将持续带动公司业绩稳定增长。考虑到公司已处于大客空调国内龙头地位，提升空间有限，公司重点发展方向为乘用车空调市场。2010  年中报显示，大客空调、乘用车空调的毛利率分别为44%、19%，大客空调收入约为乘用车空调的一倍。公司乘用车空调上量迅速，我们预计未来将呈现收入增长，毛利率缓慢下滑的趋势。但公司整体实力将逐步增强。
          三项费用率小幅提升，挤压利润空间。3  季度公司期间费用率为14.4%，比上半年提升2.6  个百分点。主要原因是售后三包的预提以及物流费用增长。预计全年三项费用率能够维持在14%以下。
          投资建议。预计公司2010-2012  年EPS  为1.09  元、1.28元、1.64  元。根据10  月26  日收盘价28.5  元计算，动态PE  分别为：26  倍、22  倍、17  倍。公司汽车空调具备技术优势，市场渠道优势，我们看好公司汽车空调的市场扩张。大客空调作为稳定品种，乘用车、轨道交通、冷藏车空调作为新兴品种，为公司源源不断提供增长动力，维持“增持”的投资评级。
          风险提示：汽车销量下滑，乘用车市场开拓进展缓慢等。