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银行业研究报告:光大证券-银行业:再度上调存款准备金率对银行股构成利空-060723

行业名称: 银行业 股票代码: 分享时间:2006-7-24 17:19:13
研报栏目: 行业分析 研报类型: 研报作者: 高源
研报出处: 光大证券 研报页数: 1 页 推荐评级: 43
研报大小:   分享者: zhx2010 我要报错
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【研究报告内容摘要】

Flash Notes 银行业研究快报
再度上调存款准备金率对银行股构成利空
高源021-50818887-226 yuangao@ebscn.com 2006 年07 月23 日
7 月21 日晚,央行再次调高存款准备金率0.5 个百分点,我们认为管理层紧缩货币供应、打压经济过热的
决心十分坚定,此轮紧缩调控必然对银行业构成利空。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】而相比较市场预期的加息而言,准备金率的调整显
然更为温和,短期内对银行股股价造成巨大冲击的可能性并不大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们对上市银行下半年的判断较为中性。
管理层坚决实行紧缩政策,对银行业构成利空
此次存款准备金率0.5 个百分点的上调幅度约直接收拢1300-1500 亿人民币。而我们认为更值得关注的是
央行频繁调控背后的意图。
自4 月上调贷款利率以来,央行每隔一月即采取上调贷款利率、发行定向票据或上调存款准备金率等政策
以收缩流动性,如此频繁的政策运用,体现了管理层打压经济过热的坚定决心。在下半年的统计数据基础
上还将出台新的调控政策,这几乎是毋庸置疑的,也必然会对以存贷利差收入为主要盈利来源的商业银行
业构成利空。
央行选择更为温和的调控手段,短期股价出现大幅波动的可行性不大
央行选择再次调高准备金率,比之加息,是一种更为温和的紧缩手段,这主要是建立在对热钱涌入、人民
币升值压力等因素的综合考虑的基础上。新的存款准备金率将于8 月15 日开始实行,在三季度末之前出台
更严厉的紧缩政策的可能性因而变小。
此外,市场之前已普遍对紧缩政策的出台有所预期,当前银行股股价已消化了部分不利因素,因此调高准
备金率后银行股股价出现短期大幅波动的可能性并不大。
我们对上市银行下半年的判断较为中性
央行频频采取温和的调控手段,而不是狠狠地摔下一只靴子,对银行经营的稳定性有保护作用,但也限制
了下半年银行股表现的想象空间。由于含有进一步收缩流动性的预期,下半年上市银行盈利能力难有太大
作为,这尤其对在上半年收缩贷款、并在上市后有较大放贷欲望的中行和工行较为不利;中长期而言,高
非利息收入的经营模式更被看好,此类代表包括招行和中行。

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